20181007-华泰证券-黑色金属行业周报（第三十九周）_23页_2mb

行业周报总结（第三十九周）

核心内容

2018年10月7日发布的行业周报聚焦于钢铁行业，重点分析了采暖季限产政策的变化及其对行业的影响。主要内容包括政策动态、市场表现、行业数据、重点公司动态、原材料价格及供需情况、钢材价格及供需变化、库存情况和需求测算。

主要观点

• 政策变化：生态环境部于2018年9月27日发布《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（正式稿），相比会签稿和征求意见稿，限产程度有所放松。正式稿取消了对钢铁等行业的限产比例规定，明确电弧炉可不限产。
• 政策导向：环保政策从过程导向转向结果导向，中长期来看，环保限产预期将下行，从而影响钢铁板块估值。
• 短期影响：南方涛动指数显示厄尔尼诺出现概率较高，今冬可能为暖冬，易出现空气污染，或有阶段性严限产。
• 行业表现：上周沪深300上涨1.04%，申万钢铁指数上涨0.97%，整体表现优于大盘。

关键信息

重点公司及动态

• 八一钢铁：中报业绩不佳，但作为新疆龙头钢企，有望受益于下半年固定资产和基建投资加速，业绩或环比改善。
• 鞍钢股份：地处东北，受今冬限产影响小，或受益于环保限产，业绩符合预期。
• 重点推荐公司：
  • 鞍钢股份：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.84、1.06、1.11元。
  • 八一钢铁：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.36、0.56、0.87元。
  • 三钢闽光：建议关注，预计2018-2020年EPS分别为4.30、4.59、4.82元。

行业数据

• 钢材价格：螺纹、热卷价格均下行，现价分别为4535元/吨和4234元/吨，周变动分别为-1.56%和-1.60%。
• 原料价格：焦炭、澳洲矿、国产矿价格均有所下降，生铁和钢坯成本也有所下降。
• 模拟成本：生铁和钢坯成本分别为3350元/吨和3910元/吨，周变动分别为-2.01%和-2.98%。
• 模拟利润：螺纹、热卷利润均下行，分别为943元/吨和516元/吨，周变动分别为-39元/吨和-36元/吨。
• 社会库存：总计1001.28万吨，周环比上涨1.70%。螺纹、热卷库存分别上涨0.41%和2.73%。
• 终端采购增量：整体采购量下降25.18万吨，周环比下降44.54万吨。螺纹、热卷采购增量分别为-10.27万吨和-7.34万吨。
• 钢材产量：总计1014.55万吨，周环比增长1.71%。螺纹产量增长3.37%，热卷产量微幅下降。

原材料价格及供需

• 铁矿石：国内铁矿石价格为676元/吨，巴西和澳洲铁矿石到岸价分别为755元/吨和537元/吨，周变动分别为-1.95%和-1.10%。
• 焦炭：山西二级冶金焦价格为2290元/吨，周跌幅2.14%。
• 海运费：巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为20美元/吨和7美元/吨，周变动分别为2.46%和8.43%。
• 库存情况：铁矿石港口库存为14517万吨，周环比下降1.81%。

国际钢材价格

• 热轧板卷：国际价格分别为美国988美元/吨、欧盟655美元/吨、韩国650美元/吨、东南亚605美元/吨、中东600美元/吨、南美600美元/吨。
• 冷轧板卷：国际价格分别为美国1034美元/吨、欧盟749美元/吨、韩国660美元/吨、东南亚635美元/吨、中东655美元/吨。
• 热镀锌：国际价格分别为美国1334美元/吨、欧盟773美元/吨、韩国705美元/吨、东南亚705美元/吨、中东755美元/吨。
• 中厚板：国际价格分别为美国1003美元/吨、欧盟726美元/吨、韩国662美元/吨、东南亚620美元/吨、中东655美元/吨。
• 国际钢价指数：CRU指数显示长材、扁平材价格略有波动，国际价格普遍高于国内。

钢材利润测算

• 进口矿：生铁和钢坯利润分别为782元/吨和728元/吨，周变动分别为+23元/吨和-45元/吨。
• 国产矿：生铁和钢坯利润分别为480元/吨和423元/吨，周变动分别为+21元/吨和-47元/吨。
• 加权利润：生铁和钢坯利润分别为661元/吨和606元/吨，周变动分别为+22元/吨和-46元/吨。
• 不锈钢：300系和400系热卷、冷板利润分别为808元/吨、-1509元/吨、1510元/吨、-94元/吨，毛利率分别为4.93%、-9.49%、18.42%、-1.11%。

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 环保等政策风险
• 下游需求增速低于预期

行业动态

• 河南省：发布污染防治攻坚战三年行动计划，目标PM2.5年均浓度降至63微克/立方米以下，PM10降至103微克/立方米以下，全年优良天数比例达到57.5%以上。
• 山西省：将对六大行业核发排污许可证。
• 河北省：通过2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，细化为30条具体任务，明确十项保障措施。
• 娄底市：打造“千亿级”高端钢铁产业，形成“1+5+N”产业体系。
• 晋城市：钢铁等行业实行错峰生产，时间为2018年11月15日至2019年3月15日。
• 唐山市：钢铁行业错峰生产时间为2018年10月15日至2019年3月15日。
• 芜湖市：实施2018-2019年度工业企业错峰生产方案，时间从9月1日至3月31日。
• 河北省：对钢铁等行业实施阶梯电价，限制类加价≥0.2，淘汰类加价≥0.6。

公司动态

• 鞍钢股份：发布与鞍山钢铁集团有限公司签署《进口矿购销协议》的关联交易公告，以及多份董事会决议公告。
• 南钢股份：发布关于2017年股票期权激励计划限制行权期间的提示性公告。

总结

该周报指出，随着采暖季限产政策的正式发布，限产程度有所放松，政策导向从过程转向结果，中长期限产预期下行。短期内，由于厄尔尼诺出现概率较高，可能面临阶段性严限产。行业数据表明，钢材价格和利润普遍下行，但部分公司如鞍钢股份和八一钢铁可能受益于政策调整和区域发展。整体库存有所增加，终端采购量下降，产量增长。原材料价格及供需情况显示，铁矿石和焦炭价格下降，但国际价格高于国内。行业动态表明，多地加强环保治理，推动企业进行超低排放改造和错峰生产。公司动态中，鞍钢股份和南钢股份发布了多项公告，涉及关联交易和股票期权激励计划。