20160405-广发证券-广宇集团-002133.SZ-优秀的浙商基因_稳健_扎实_创新_32页_2mb

广宇集团 (002133.SZ) 总结

核心内容概述

广宇集团是一家深耕杭州的房地产企业，成立于1984年，2007年在深交所上市，是全国首家民营地产企业A股IPO。公司业务涵盖地产开发和医疗大健康产业，尤其在医疗影像诊断领域具有先发优势。公司目前总土地储备规模约90万方，其中65%位于杭州市内，未结算项目总面积56.7万方，占比达86%。

主要观点

地产业务优势

• 深耕杭州：公司长期专注于杭州市场，利用城市发展的机遇提升业绩。
• 高利润项目：公司土地获取时间早、成本低，现房销售比例高，销售价格涨幅明显，利润空间大。
• 项目结算弹性大：随着项目陆续竣工，结算收入将显著提升，支撑未来两年业绩增长。

医疗业务布局

• 第三方影像诊断：公司于2015年与上海世正医疗合作，布局高端医学影像诊断中心，目标是肿瘤和心脑血管疾病的早期筛查。
• 高门槛与高回报：该业务属于高投入、高门槛、高回报的领域，借助世正医疗团队提升进入门槛，抢占市场先机。

关键信息

财务数据

• EPS预测：预计2016-2017年每股收益分别为0.61元和0.68元。
• NAV估值：公司NAV规模为51亿元，对应每股RNAV为6.58元，当前股价为7.21元，存在估值空间。
• 盈利预测：2016年归属母公司净利润预计为4.7亿元，2017年为5.3亿元。

项目详情

• 武林外滩项目：公司核心项目之一，楼面价1.9万元/平米，销售均价从3.2万元/平米上涨至6万元/平米，具备良好的价格增长潜力。
• 项目储备：大部分项目为13年之前获取，现房比例高，未来结算周期将带来业绩释放。

市场与政策机遇

• 城市发展规划：杭州将从“西湖时代”向“钱塘江时代”转型，城市未来发展潜力大。
• 大型活动推动：2016年G20峰会和2022年亚运会将提升杭州的国际知名度和基础设施水平，带动城市及房地产市场发展。
• 医疗政策支持：国家鼓励社会资本参与医疗影像中心建设，推动分级诊疗，公司具备政策利好。

风险提示

• 城市政策调控风险：房地产市场受政策影响较大，存在调控带来的不确定性。
• 医疗牌照不确定性：第三方影像诊断业务需获得相关牌照，存在审批风险。

未来展望

• 地产主业持续支撑业绩：随着现房项目陆续结算，公司业绩释放空间较大。
• 医疗业务发展潜力大：随着人口老龄化及肿瘤发病率上升，医疗影像诊断市场前景广阔，公司有望在该领域占据一席之地。
• 公司估值具备吸引力：当前股价低于RNAV，具备投资价值。

结论

广宇集团凭借其在杭州地产市场的深厚积累和现房销售模式，具备较强的业绩增长弹性。同时，通过布局医疗影像诊断行业，公司正在向多元化发展，抓住政策与市场双重机遇。未来两年，地产结算将带来显著业绩提升，而医疗业务则有望成为新的增长点，公司整体具备长期投资价值。