北斗行业专题系列_军改落地+精度提升_北斗产业迎投资良机_22页_972kb

北斗行业专题系列研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了北斗卫星导航系统在2018年进入加速发展期的背景与前景，指出北斗产业在政策推动、技术突破和市场需求的多重驱动下，将迎来快速发展。报告特别强调了北斗在军工、行业应用和大众消费市场的潜力，并重点推荐了【海格通信】作为北斗产业链中的优质标的。

主要观点

• 北斗产业进入加速发展期：2018年是北斗全球组网的关键年，预计年底可为“一带一路”地区提供基本服务，并为2020年全球组网奠定基础。
• 高精度服务推动应用市场全面打开：北斗地基增强系统（CORS）一期建设已于2016年底完成，二期建设于2018年底结束，将实现全面高精度服务，为行业应用和民用市场带来新机遇。
• 军工市场贡献较大：军工市场在北斗应用中占比约35%，军改结束后采购将恢复增长，北斗在精确制导、部队调度、授时和短报文通信等领域具有重要应用价值。
• 下游应用静待爆发：尽管北斗在下游应用领域尚未完全成熟，但随着高精度服务能力提升，行业应用和民用市场将逐步释放潜力。
• 纺锤型产业链结构：北斗产业链上游（芯片、板卡等）已突破封锁，中游（终端及应用）逐步成熟，下游（服务与运营）尚待发展。

关键信息

北斗发展进程

• 北斗一号系统：2000年建成，3颗卫星，定位精度20米，覆盖中国及周边地区。
• 北斗二号系统：2012年完成16颗卫星发射，定位精度<10米，覆盖亚太地区。
• 北斗三号系统：2020年完成35颗卫星组网，定位精度2.5-5米，实现全球覆盖。

北斗应用市场

• 军工市场：2016年市场规模约150亿元，贡献率35%，预计未来以12%的增速稳步增长。
• 行业应用市场：高精度服务推动测绘、位移监测、精准农业等市场发展，预计2020年市场规模将达215.30亿元。
• 大众消费市场：GPS占据主导地位，但北斗在智能手机和车载终端中的应用逐渐普及，未来有望扩大市场份额。

市场规模预测

• 2016年北斗产业总规模约423亿元，占卫星导航产业的20%。
• 预计到2020年，北斗产业市场规模将达2400亿元，占总市场60%。

推荐标的：海格通信

• 全产业链布局：覆盖“天线-芯片-板卡-终端-运营”全产业链，是国内北斗军工市场的重要供应商。
• 订单恢复增长：2018年一季度以来获得军工订单超12亿元，显示军改落地后订单恢复。
• 业务结构调整：2017年剥离非核心业务，聚焦无线通信、北斗导航、航空航天和软件信息服务四大主业。
• 业绩预测：预计2017-2019年净利润分别为3.81亿、5.85亿和7.22亿，对应PE分别为62倍、41倍和33倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 数据可能不完整或不准确，不保证最新性。
• 报告不承诺收益或损失分担，投资者需自行承担风险。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

产业链结构

• 上游：主要企业包括华测导航、上海司南、合众思壮、和芯星通等，已突破技术封锁。
• 中游：主要企业包括华测导航、中海达、南方测绘，主导高精度GNSS市场。
• 下游：由CNAGA统管，通过建立区域级北斗运营平台和资质授予，推动高精度服务和行业应用发展。

结论

北斗产业在政策、技术、市场三方面协同推动下，2018年进入加速发展期，尤其在高精度服务和军民融合方面表现突出。随着北斗全球组网完成和CORS二期建设结束，下游应用市场将逐步释放潜力，为相关企业提供广阔的市场空间。海格通信作为北斗产业链中的龙头，凭借全产业链布局和军工订单恢复，有望持续受益于北斗产业发展。