2018-北斗行业专题：军改落地精度提升，北斗产业迎投资良机_24页

北斗行业专题系列深度报告总结

核心内容

本报告分析了北斗卫星导航系统在2018年进入加速发展期的背景与前景，指出其在军用、行业应用及大众消费市场的广阔发展空间。北斗系统已实现从中国及亚太地区向全球的覆盖，并通过地基增强系统（CORS）的建设，逐步实现高精度定位服务。

主要观点

• 政策推动：国家出台多项政策支持北斗产业发展，包括《国家卫星导航产业中长期发展规划》和《智能汽车创新发展战略》，为北斗应用提供制度保障。
• 全球组网：北斗三号系统在2018年进入全球组网密集发射阶段，计划年底完成16颗卫星发射，实现对“一带一路”地区的覆盖。
• 高精度服务：北斗地基增强系统一期于2016年底完成，二期于2018年底完成，将提供厘米级、毫米级高精度定位服务。
• 产业链结构：北斗产业链呈现“纺锤型”结构，上游芯片、板卡已实现国产化突破，中游终端市场由华测导航、南方测绘、中海达等企业主导，下游服务市场正在逐步培育。
• 市场空间：2016年北斗产值约423亿元，预计2020年将达到2400亿元，其中高精度应用市场增长潜力巨大。
• 应用领域：北斗在军事、测绘、交通、农业、智能汽车等领域均有广泛应用，尤其在高精度领域如位移监测、精准农业、智能交通等，发展前景广阔。
• 投资机会：随着军改结束和北斗应用深化，相关企业将受益，重点推荐全产业链布局的海格通信。

关键信息

北斗发展进程

• 北斗系统分为三步走战略：
  • 北斗一号：2000年建成，3颗卫星，定位精度20米。
  • 北斗二号：2012年建成，16颗卫星，定位精度<10米。
  • 北斗三号：2020年建成，35颗卫星，定位精度2.5-5米。

北斗应用市场

• 军用市场：占北斗市场约35%，2016年规模约150亿元，预计未来以12%的复合增长率稳步增长。
• 行业应用市场：占65%，高精度服务推动其快速发展，预计2020年市场规模达2400亿元。
• 大众消费市场：主要由GPS主导，但北斗已逐步渗透，与互联网企业合作有望扩大市场份额。

产业链结构

• 上游：芯片、板卡、天线等基础器件，由华测导航、上海司南、合众思壮等企业主导，已突破国外技术封锁。
• 中游：高精度GNSS终端及应用软件，如华测导航、南方测绘、中海达等企业占据主导地位。
• 下游：行业应用解决方案及运营服务，由北斗运营平台提供，如千寻位置、京东物流等企业积极布局。

估值对比（2018年4月12日）

北斗应用市场前景

• 军用领域：北斗在武器精确制导、部队调度、短报文通信等方面应用广泛。
• 行业应用：测绘、位移监测、精准农业、智能交通等市场将受益于高精度服务的提升。
• 大众消费：随着北斗芯片成本下降及与GPS双模应用普及，北斗在智能手机、车载终端等领域将逐步扩大市场份额。

推荐标的

• 海格通信：
  • 作为北斗军工市场的重要供应商，其在军改后订单迅速恢复，2018年已签订超12亿元军工订单。
  • 公司内部实施多项改革，聚焦四大核心业务（无线通信、北斗导航、航空航天、软件信息服务），提升竞争力。
  • 预计2017-2019年净利润分别为3.81/5.85/7.22亿元，对应PE分别为62/41/33倍，维持“买入”评级。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

风险提示

• 报告数据来源于公开渠道，不保证其完整性与准确性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资要约或邀请。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。

总结

北斗产业在政策支持和技术创新的双重推动下，正迎来快速发展期。2018年北斗进入全球组网密集发射阶段，高精度服务逐步完善，应用市场不断拓展。产业链上游已实现突破，中游终端市场由龙头企业主导，下游服务市场逐步成熟。海格通信作为北斗全产业链布局的代表企业，受益于军改恢复及高精度应用推广，具备良好的增长潜力。