20260417-东吴证券-苏美达-600710.SH-2025年年报点评_全年归母净利润+18_符合业绩快报_造船业务利润率亮眼_3页_419kb

报告摘要

苏美达（600710）2025年年报点评总结

核心内容

苏美达（600710）2025年年报显示，公司全年实现营业总收入1178.11亿元，同比增长0.54%；归母净利润为13.56亿元，同比增长18.05%；扣非净利润为12.42亿元，同比增长19.23%。公司业绩符合业绩快报，且2025年Q4归母净利润同比增长73.42%，表现出较强的盈利能力。公司计划全年派发每股0.415元现金红利，分红率达40%。

主要观点

1. 业绩表现

全年归母净利润同比增长18.05%，扣非净利润增长19.23%，业绩稳健增长。
2025年Q4归母净利润同比大幅增长73.42%，显示公司第四季度业绩显著改善。

2. 供应链业务

供应链业务收入为816.55亿元，同比下降2.22%，但毛利率稳定，运营规模与机电设备出口业务保持增长。
大宗商品运营量超6100万吨/立方米，同比增长25%。
机电设备出口签约超8.2亿美元，同比增长61%。

3. 产业链业务表现

产业链板块收入359.01亿元，同比增长7.28%，利润总额34亿元，同比增长17.51%，占公司利润总额比重提升至76%。
分业务分析：
- 船舶制造与航运：收入78.50亿元，同比增长8.22%；利润总额14.18亿元，同比增长81.93%。全年交船27艘，订单充足，利润率提升显著。
- 柴油发电机组（柴发）：收入16.77亿元，同比增长41.56%；利润总额同比增长74.55%。受益于国内数据中心和算力中心建设热潮。
- 清洁能源：收入45.45亿元，同比增长34.57%；毛利率同比下降4.96pct。
- OPE户外动力设备：收入30.64亿元，同比下降18.67%；毛利率同比下降5.58pct，受行业景气度下行影响。
- 服装业务：收入88.26亿元，同比增长12.95%；利润总额同比增长6.42%。对美出口逆势增长23%，表现突出。
- 家纺业务：收入31.85亿元，同比下降10.08%；但毛利率提升1.02pct，有所改善。
- 品牌校服：收入8.90亿元，同比下降21.77%。

4. 盈利预测与估值

公司2026-2028年归母净利润预测分别为15.1亿元、16.7亿元、18.3亿元，预计同比增长11%、11%、10%。
2026-2028年P/E估值分别为11.31倍、10.22倍、9.31倍，估值逐步下降，但盈利预期稳步提升。
维持“增持”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测

年份	营业总收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2025A	1178.11	13.56	1.04	12.58
2026E	1215.16	15.07	1.15	11.31
2027E	1247.78	16.68	1.28	10.22
2028E	1321.83	18.30	1.40	9.31

财务指标

指标	2025A（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
每股净资产（元）	6.52	6.69	7.46	8.30
ROIC（%）	17.97	19.70	19.04	17.85
ROE-摊薄（%）	15.92	17.23	17.11	16.89
资产负债率（%）	71.57	68.14	64.22	61.05
P/B（倍）	2.00	1.95	1.75	1.57