20260529-瑞达期货-国债期货周报_央行释放积极信号_超长端持续领涨_26页_1mb

2026.5.29 国债期货周报总结

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约TL2609上涨0.86%，10年期T2609上涨0.35%，5年期TF2609上涨0.21%，2年期TS2609上涨0.04%。国债现券收益率集体下行，1-7Y收益率下行2.5-5bp左右，10Y、30Y收益率分别下行3.2、2.2bp至1.72%、2.21%。市场对流动性宽松预期增强，央行通过MLF操作净投放7044亿元，DR007加权利率回升至1.38%附近震荡。

主要观点

1. 国内经济基本面

• 4月全国规模以上工业企业利润增长24.7%，其中半导体相关行业表现尤为突出。
• 4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，但1-4月固定资产投资同比下降1.6%，显示经济复苏动能有所减弱。
• 社会消费品零售总额同比增长0.2%，内需疲软明显。
• 人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增2900亿元，显示信贷增长放缓。
• M1同比增速为5.0%，M2同比增速为8.6%，显示市场流动性相对充裕。

2. 海外经济动态

• 美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，核心PCE物价指数上涨3.3%，通胀压力依然存在。
• 美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期，显示经济增速放缓。
• 美国与伊朗就60天的谅解备忘录达成协议框架，但需特朗普最终批准，伊朗尚未同意。
• 美元兑人民币中间价为6.8176，本周累计调升197个基点，人民币升值趋势明显。

3. 市场情绪与资金面

• 央行本周转为净投放，释放出对市场流动性呵护的信号。
• 市场对资金紧缩担忧有所缓解，流动性将回归均衡偏松状态。
• 货币政策收紧风险不大，预计未来将维持合理充裕的流动性以支持经济修复。

4. 债券市场表现

• 国债期货主力合约成交量有所分化，TL、TF成交量上涨，TS、T成交量下降。
• 持仓量方面，TS、T、TL持仓量上涨，TF持仓量下降。
• 10年期与5年期国债收益率差收窄，10年期与1年期收益率差走阔。
• 中美国债收益率差收窄，显示中美利差趋于收敛。

关键信息

1. 国债期货走势

• TL2609：上涨0.86%，结算价113.94。
• T2609：上涨0.35%，结算价109.18。
• TF2609：上涨0.21%，结算价106.42。
• TS2609：上涨0.04%，结算价102.65。

2. 国债收益率变化

• 1-7Y：收益率下行2.5-5bp。
• 10Y：收益率下行3.2bp至1.72%。
• 30Y：收益率下行2.2bp至2.21%。

3. 央行操作与市场流动性

• 逆回购：9089亿元。
• MLF投放：6000亿元。
• 到期量：3045亿元（逆回购）和5000亿元（MLF）。
• 净投放：7044亿元。
• DR007加权利率：回升至1.38%附近震荡。

4. 国债期货价差变化

• 10Y-5Y：收益率差收窄。
• 10Y-1Y：收益率差走阔。
• 2Y-5Y：价差收窄。
• 5Y-10Y：价差走阔。

5. 中美利差

• 中美10Y国债收益率差：收窄。
• 中美30Y国债收益率差：收窄。

6. A股风险溢价

• 十年期国债收益率小幅下行，A股风险溢价上行，显示市场对A股的预期有所改善。

行情展望与策略建议

1. 国内市场展望

• 4月经济复苏动能走弱，呈现增长不均衡特征，需关注政策支持力度。
• 新动能虽表现强势，但难以对冲传统行业下行压力。
• 国债收益率已接近年内低点，短期或小幅震荡，若基本面和资金面持续支撑，超长端利率或进一步下行。

2. 海外市场展望

• 美国通胀粘性持续，PCE物价指数创新高，美联储年内按兵不动预期稳固。
• 伊朗战争推动能源价格上涨，对通胀形成压力。
• 美国与伊朗的谅解备忘录仍需特朗普批准，地缘政治风险依然存在。

3. 市场策略

• 鉴于市场流动性宽松，可关注超长端国债期货的潜在下行空间。
• 中美利差收窄，或对人民币资产形成一定吸引力。
• A股风险溢价上行，短期对债市形成支撑，但需关注市场波动性变化。

总结

本周国债期货市场整体走强，反映市场对流动性宽松的预期。国内经济基本面呈现结构分化，中上游行业表现较好，但下游行业仍承压。海外方面，美国通胀压力持续，但美联储紧缩预期稳固。人民币对美元中间价调升，显示人民币升值趋势。央行通过MLF操作释放流动性，市场对资金紧缩担忧缓解，预计未来流动性将维持合理充裕。中美国债收益率差收窄，显示中美利差趋于收敛。短期国债收益率或小幅震荡，超长端利率存在进一步下行空间。建议关注市场流动性变化和基本面支撑情况，合理配置国债期货头寸。