中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪-20210722-太平洋-27页_2mb

报告摘要

证券研究报告-策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月16日至7月22日期间，A股与港股的估值情况及中美行业估值对比。报告指出，A股市场整体估值处于历史中等水平，部分行业估值偏高，而港股整体估值相对较低，部分行业处于历史低位。此外，AH股溢价指数位于较高水平，部分个股存在较大溢/折价现象。

主要观点

A股整体估值情况

市盈率（PE）：Wind全A市盈率（TTM）为20.93倍，位于2000年以来的47.96%历史分位；Wind全A（除金融、石油石化）市盈率（TTM）为34.55倍，位于2000年以来的52.33%历史分位。
市净率（PB）：Wind全A市净率（LF）为2.09倍，位于2000年以来的42.03%历史分位；Wind全A（除金融、石油石化）市净率（LF）为3.16倍，位于2000年以来的66.28%历史分位。
重要指数：上证50、沪深300、中证500、全A的ERP分别为5.43%、4.00%、1.50%、1.85%，多数指数风险溢价有所回升。
估值空间：多数重要指数的PE和PB估值高于历次市场底部，但中证500的PE估值低于2013年初的底部水平，上证综指PB估值低于2008年底的底部水平。

A股行业估值情况

PE估值：处于PE估值历史分位较低的行业包括房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒、非银金融、公用事业和建筑材料，而食品饮料、休闲服务、电气设备、汽车、计算机、国防军工和医药生物的PE估值均在50%以上。
PB估值：处于PB估值历史分位较低的行业包括房地产、银行、建筑装饰、非银金融、商业贸易、公用事业和传媒，而食品饮料、休闲服务、电子、电气设备、医药生物、化工、有色金属、家用电器、国防军工、计算机、汽车和轻工制造的PB估值均超过50%。

A股个股估值分布

PE分布：当前PE在10-40倍之间的个股占比为43.34%，低于市场大底水平；PE大于40倍的个股占比为36.42%，高于市场大底水平。
PB分布：当前PB低于1倍的个股占比为8.22%，低于2018年市场底部水平，高于2012年市场底部水平。

港股整体估值情况

PE估值：恒生国企、恒生指数、恒生红筹的PE分别位于2000年以来的65.71%、54.42%、1.08%历史分位，其中能源、电讯、金融、公用事业的PE估值均低于25%历史分位。
PB估值：仅有恒生原材料业指数的PB超过50%历史分位，其他行业如金融、电讯、地产建筑、能源、公用事业的PB估值均低于25%历史分位。

AH股溢价情况

AH股溢价指数：至7月22日，AH股溢价指数为137.06，位于81.98%的历史百分位。
溢/折价个股：部分个股如*ST拉夏、国联证券、一拖股份等存在显著溢价，而部分个股如中国平安、招商银行、建设银行等则存在折价。

中美行业估值对比

PE对比：A股相对美股PE偏高的行业包括日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务；相对偏低的行业包括能源、材料、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。
PB对比：A股相对美股PB偏高的行业包括材料、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产；相对偏低的行业包括能源、电讯、地产建筑、电讯、公用事业等。

关键信息

A股涨幅：有色金属、国防军工、钢铁板块涨幅较大，分别为6.99%、6.32%、5.52%。
A股跌幅：农林牧渔、纺织服装、食品饮料板块跌幅较大，分别为-3.62%、-2.93%、-2.73%。
AH股溢价：AH股溢价指数为137.06，位于81.98%的历史百分位。
中美行业PE对比：A股相对美股PE偏高的行业为日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务；偏低的行业为能源、材料、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。
风险提示：报告提示了货币政策超预期、疫情扩散超预期、中美摩擦加剧等风险。

结构清晰总结

01 A股估值

Wind全A市盈率（TTM）：20.93倍，位于2000年以来的47.96%历史分位。
Wind全A（除金融、石油石化）市盈率（TTM）：34.55倍，位于2000年以来的52.33%历史分位。
Wind全A市净率（LF）：2.09倍，位于2000年以来的42.03%历史分位。
Wind全A（除金融、石油石化）市净率（LF）：3.16倍，位于2000年以来的66.28%历史分位。
重要指数：上证50、沪深300、中证500、全A的ERP分别为5.43%、4.00%、1.50%、1.85%。
估值空间：多数指数PE和PB估值高于历次市场底部，但中证500PE估值低于2013年初的底部水平。

02 海外估值

港股重要指数：恒生国企、恒生指数、恒生红筹的PE分别位于65.71%、54.42%、1.08%历史分位。
港股行业PE：能源、电讯、金融、公用事业的PE估值均低于25%历史分位。
港股行业PB：金融、电讯、地产建筑、能源、公用事业的PB估值均低于25%历史分位。
AH股溢价：AH股溢价指数为137.06，位于81.98%的历史百分位。

03 中外估值对比

中美行业PE对比：A股相对美股PE偏高的行业为日常消费品、医疗保健、信息技术、电信服务；相对偏低的行业为能源、材料、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产。
中美行业PB对比：A股相对美股PB偏高的行业为材料、工业、可选消费、金融、公用事业、房地产；相对偏低的行业为能源、电讯、地产建筑、电讯、公用事业等。

总结

本报告通过分析A股和港股的估值情况，指出A股整体估值处于中等水平，部分行业估值偏高，而港股整体估值相对较低，部分行业处于历史低位。AH股溢价指数较高，部分个股存在显著溢/折价。中美行业PE和PB对比显示，A股在某些行业相对美股估值偏高，而在其他行业则相对偏低。报告还提醒了潜在的市场风险，如货币政策、疫情扩散和中美摩擦等。

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