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交运行业 2026H1 业绩综述总结

核心内容概览

2026年上半年，交通运输行业整体保持稳健增长，营收和利润均实现正增长，但子行业表现分化。行业整体营收同比增长8.2%，归母净利润同比增长5.4%。其中，快递、航运、机场、铁路等子行业表现相对较好，而航空和高速公路则面临一定压力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增长：交通运输行业62家公司上半年营收达10,912.5亿元，同比增长8.2%。
• 利润增长：行业归母净利润约为894.9亿元，同比增长5.4%。
• 市场表现：2026年上半年交运行业（申万）指数下跌14.61%，沪深300指数上涨7.55%，交运行业明显跑输大盘；但进入下半年，交运指数上涨7.28%，跑赢沪深300指数。

2. 子行业表现分化

• 航运：业绩表现最佳，营收和利润增速均高于行业平均水平，毛利率和净利率同比上涨。
• 航空：收入端修复，但成本端受油价上行影响显著，上半年出现亏损。
• 快递：受益于“反内卷”政策，业绩明显修复，利润增幅显著高于收入增幅，Q2毛利率略有回落，但预计下半年将随旺季到来而回升。
• 机场：利润端因深圳机场搬迁补偿收益提升，但剔除该因素后表现平稳。
• 铁路：业绩稳健，大秦铁路净利润扭转两年下滑趋势，实现小个位数增长。
• 高速公路：受赣粤高速非经常性损益影响，净利润小幅下滑，但剔除后表现稳健。
• 港口：毛利率同比上升，受益于进出口规模增长及海外补库需求。
• 跨境物流：收入和利润变化幅度一致，但增速较低，存在一定下行压力。

3. 季度业绩走势

• 收入端：自2025年Q4起，营收增速持续回升，2026Q2同比增长10.4%。
• 利润端：Q2归母净利润同比下滑13.3%，主因是油价上涨导致成本上升。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率为12.62%，同比和环比均下降；净利率为7.34%，同比和环比均下降，但航运、机场等子行业表现相对较好。

关键信息

1. 行业数据

• 营收：2026H1行业营收10,912.5亿元，同比增长8.2%。
• 利润：2026H1行业归母净利润894.9亿元，同比增长5.4%。
• 子行业利润增速排序：快递（25.3%）>航运（18.6%）>机场（13.0%）>铁路（5.9%）>行业（5.4%）>港口（4.9%）>跨境物流（-0.4%）>高速公路（-4.9%）>航空（亏损）。

2. 市场表现

• 上半年：交运行业指数下跌14.61%，航运指数上涨7.28%，其余子行业普遍下跌。
• 下半年：交运行业指数上涨7.28%，沪深300指数下跌7.12%，交运行业跑赢大盘，除航空外，其他子行业均有修复。

3. 主要驱动因素

• 航运：运价上涨、景气度提升。
• 快递：“反内卷”政策推动业绩修复。
• 机场：深圳机场搬迁补偿收益拉动。
• 铁路：受益于航空分流。
• 港口：进出口规模提升、产能利用率提高。

4. 风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期、汇率波动、地缘政治冲突升级。
• 行业风险：油价大幅波动、竞争加剧、不可抗力事件。

投资建议

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内交运行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

附录：研究机构与分析师信息

• 分析师：潘云娇
• 执业证书编号：S0270522020001
• 联系方式：
  • 电话：18122037718
  • 邮箱：panyj@wlzq.com.cn
• 研究机构：万联证券研究所

声明与承诺

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