汽车行业比亚迪DM_i发布会点评：汽车纺锤形重心市场电动化有望加速-20210112-中泰证券-12页_1mb

汽车行业：电动化加速与DM-i平台发布分析

核心内容概述

本报告聚焦于中国汽车行业电动化趋势的加速，特别是比亚迪DM-i平台的发布及其对市场格局的影响。报告指出，随着新能源汽车技术的不断成熟和成本下降，电动化将从两端市场向中低端市场渗透，推动全球汽车产业变革。分析师建议关注具备全球竞争力的核心资产以及国产替代和新技术相关标的。

主要观点

• DM-i平台发布：比亚迪于2021年1月11日发布DM-i平台，主打高经济性，与DM-p平台形成互补。
• 技术亮点：
  • 骁云1.5L高效发动机，热效率达43%，压缩比15.5，综合油耗低于4L/100km。
  • EHS电混系统高度集成，体积与重量减少30%，电机效率达97.5%，电控效率达98.5%。
  • 专用磷酸铁锂刀片电池，结构优化、安全性提升、热管理系统先进，支持快充和长续航。
• 市场定位：DM-i平台车型如秦PLUS DM-i、唐DM-i、宋PLUS DM-i，分别面向10-15万、15-20万、20-25万市场，其中秦PLUS以10.78~14.78万元的售价冲击燃油车市场。
• 使用成本优势：根据测算，秦PLUS在十万公里使用成本较同价位燃油车降低约2万元，显著提升其竞争力。
• 纺锤形市场结构：国内汽车市场呈现纺锤形结构，中低端市场（5-15万元）占总销量84%，但电动车渗透率较低，存在较大增长空间。
• 消费痛点解决：DM-i平台通过长续航、快充和先进热管理系统，有效缓解电动车的里程焦虑、充电焦虑和冬季续航问题。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：204家
• 行业总市值：3347亿元
• 行业流通市值：2325亿元

投资建议

1. 全球龙头：宁德时代、恩捷股份、克来机电、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、拓普集团、先导智能、赢合科技、亿纬锂能、孚能科技等，建议关注国轩高科、比亚迪、三花智控。
2. 国产短板领域：中鼎股份（空气悬挂）、伯特利（智能刹车）、保隆科技（空气弹簧）等。
3. 2021年可能短缺的环节：6F、电解液（新宙邦、天赐材料）、锂、铜箔，看好阻燃剂（万盛股份）等。
4. 新技术领域：半固态电池商业化、预锂化技术带来的锂和碳纳米管需求增加、激光雷达从0到1的商业化进程，建议关注相关企业。

风险提示

• 新能源汽车补贴政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 技术迭代风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

图表与数据支持

• 图表1-19：涵盖DM-i平台技术、车型售价、竞品对比、使用成本测算、市场结构分析等。
• 数据来源：工信部、交强险、Wind、汽车之家、中泰证券研究所等。

总结

比亚迪DM-i平台的发布标志着中国汽车电动化进程的重要一步，通过高燃油经济性、低使用成本和出色产品力，有望在中低端市场对燃油车形成有效冲击。该平台不仅解决了电动车的三大痛点，还为行业提供了新的增长点。伴随更多优质供给进入市场，国内供应链有望在全球电动化浪潮中崛起，投资建议聚焦于具备全球竞争力的核心资产及国产替代和新技术领域。