20161118-浙商证券-电力设备新能源行业：储能行业报告5：国内储能市场测算及储能项目经济性分析_15页_1mb

储能行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国储能行业的发展现状、应用前景及经济性分析，重点探讨削峰填谷作为储能市场最重要的应用方向之一，以及铅炭储能与锂电储能在不同场景下的经济性表现。

主要观点

• 储能技术正在改变能源的使用方式，特别是在传统电网、新能源发电、后备电源及UPS、电动汽车充电站等领域具有广泛应用。
• 削峰填谷是目前最具经济性且市场容量最大的储能应用场景，尤其适用于大型工业城市和省份。
• 铅炭储能相比锂电储能更具成本优势，且在当前电价差下已具备商业化推广的条件。
• 锂电储能虽具有较高的能量密度和充放电效率，但其初始投资成本较高，需进一步降低才能具备较好的盈利能力。
• 储能行业的发展受到政策支持、技术进步和市场需求的共同推动，预计未来五年储能市场规模将显著增长。

关键信息

储能市场应用方向

• 传统电网削峰填谷：已具备无补贴的商业化推广条件，预计“十三五”期间市场规模可达1500~2400亿元。
• 新能源发电配套：主要作用是调峰调频、平滑出力、跟踪计划出力，市场规模约为255亿元，但仍需补贴。
• 后备电源及UPS：市场规模约为1000亿元，无需补贴。
• 电动汽车充电站：市场规模预计在1000亿元以下，且需要补贴。

储能项目经济性分析

• 铅炭储能项目：以10MWh为例，总投资约1250万元，税后IRR约为6.08%，若在电价差为0.8元/kWh且有0.1元/kWh补贴的地区，IRR可达到9.44%。
• 锂电储能项目：在0.8元/kWh电价差下，初始投资成本需降至1500元/kWh，税后IRR才能达到7.36%。
• 敏感性分析：铅炭储能的税后IRR随着折旧年限的延长和电价差的增加而提高，例如在折旧年限为10年且电价差为1元/kWh时，税后IRR可达16.13%。

储能相关公司

• 铅炭储能：南都电源、圣阳股份、雄韬股份
• 锂电储能：比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能
• 控制系统与集成：欣旺达、阳光电源、中恒电气、科陆电子、科士达、易事特、科华恒盛、四方股份、智光电气

储能项目投资回报

• 铅炭储能项目：税后累计现金流在第6年成为正值，静态回收期为6年，税后IRR约为6.08%。
• 锂电储能项目：在电价差为0.8元/kWh且初始投资成本为1500元/kWh时，税后IRR可达7.36%。

储能市场预测

• 传统电网削峰填谷：预计“十三五”期间市场规模可达1500~2400亿元。
• 后备电源及UPS：市场规模约为1000亿元。
• 新能源发电配套：市场规模约为255亿元。
• 户用储能及充储放一体化充电站：市场规模不到100亿元，且需要补贴。

结构清晰总结

1. 削峰填谷是储能最重要的应用方向

• 储能改变能源使用方式：电力储存是近百年的难题，影响电力的商品属性，未来能源产业变革的重要支撑。
• 集中式与分布式储能：集中式储能电站用于传统电网和新能源发电，实现调频、调峰、削峰填谷等功能；分布式储能包括储能电池、UPS、电动汽车充放储一体化充电站等。
• 削峰填谷市场前景：传统电网削峰填谷应用具有商业价值，电价差大于0.8元/kWh的地区具备经济性，预计“十三五”期间市场规模可达1500~2400亿元。

2. 储能项目经济性分析

• 铅炭储能项目：以10MWh为例，总投资约1250万元，税后IRR约为6.08%，在电价差为1元/kWh时，IRR可达16.13%。
• 锂电储能项目：在电价差为0.8元/kWh且初始投资成本为1500元/kWh时，税后IRR可达7.36%，当前成本较高，需降低一半才具备较好的盈利能力。
• 敏感性分析：铅炭储能的税后IRR受折旧年限和电价差影响较大，需综合考虑。

3. 储能相关标的及业务布局

• 铅炭储能：南都电源、圣阳股份、雄韬股份
• 锂电储能：比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能
• 控制系统与集成：欣旺达、阳光电源、中恒电气、科陆电子、科士达、易事特、科华恒盛、四方股份、智光电气
• 业务布局：多家公司已开展储能业务，包括合作建设储能电站、研发储能技术等。

4. 储能市场预测

• 传统电网削峰填谷：预计“十三五”期间市场规模可达1500~2400亿元。
• 后备电源及UPS：市场规模约为1000亿元。
• 新能源发电配套：市场规模约为255亿元。
• 户用储能及充储放一体化充电站：市场规模不到100亿元，且需要补贴。

5. 风险提示

• 政策落地推进或不达预期。
• 上市公司业务发展或不达预期。
• 行业估值中枢能否维持存在不确定性。

投资建议

• 看好：电力设备新能源行业。
• 推荐标的：铅炭储能（南都电源、圣阳股份、雄韬股份）；锂电储能（比亚迪、猛狮科技、亿纬锂能）；控制系统与集成（欣旺达、阳光电源、中恒电气、科陆电子、科士达、易事特、科华恒盛、四方股份、智光电气）。

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