20170809-光大证券-电影月报：7月《战狼2》拉动票房回暖，国产片份额达73%_17页_1mb

电影产业7月市场与行业分析总结

核心内容

2017年7月，中国电影市场表现强劲，电影指数上涨3.32%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指及申万传媒指数。《战狼2》的票房成功成为推动市场回暖的关键因素，带动7月票房突破50.37亿元，同比增长11.7%。国产片市场份额大幅回升至72.56%，1-7月累计份额达44.57%，展现出国产影片的质量与市场吸引力。

主要观点

市场表现

• 电影指数上涨3.32%，优于大盘。
• 7月票房增长11.7%，累计票房增长10.17%。
• 排片场次增长24.74%，观影人次增长7.82%。
• 电影票价环比下滑，受服务费影响。

行业景气

• 国产片表现突出，特别是《战狼2》在5天内收获12.68亿票房，成为市场主导力量。
• 三四线城市及低基数省份票房增速显著，达20%以上。
• 江苏、浙江等二线城市大省也表现出强劲增长。

投资建议

• 8月票房增速有望大幅上升，受《战狼2》持续发酵及国产片优质供给影响。
• 中美电影谈判推进，引进片配额放开将带来投资机会。
• 建议关注北京文化及院线板块，如中国电影、上海电影。

关键信息

股价与业绩

• 北京文化因保底发行《战狼2》股价快速上涨，带动电影制片发行板块表现。
• 万达电影、华谊兄弟、光线传媒等公司股价上涨，表现优于市场。
• 2017年7月电影行业上市公司PE估值趋合理，约为30倍。

票房结构

• 7月票房Top10影片中，国产片占据8部，进口片仅2部。
• 《战狼2》、《神偷奶爸3》、《悟空传》为票房主力，贡献超58.65%市场份额。

院线表现

• 前十五大院线中，四川太平洋、河南奥斯卡、中影数字月票房增速超20%。
• 大地院线、华夏联合增速分别为19.06%和18.19%。
• 国内前十大院线票房份额达66.83%，整体平稳。

行业动态

• 《战狼2》的票房与口碑双重成功，推动国产片信心恢复。
• 2017年7月，国产片在内容与制作上的提升显著，成为市场主导。
• 多家电影公司发布业绩预告，部分公司业绩增长显著。

风险分析

• 票房增速可能下行。
• 影视行业并购整合风险。
• 市场竞争加剧。

相关研报

• 《战狼2》重燃国产片复苏信心，中美谈判推进带来投资机会。
• 上半年引进片份额78%，暑期档国产片具佳作潜力。
• 中美电影谈判8月推进，引进片配额增加迎全球化竞争。

数据来源与图表说明

• 数据来源包括wind、广电总局、猫眼等。
• 图表包括电影指数走势、票房趋势、排片与观影人次占比、院线票房增速等，均用于辅助分析。

投资建议

• 8月票房有望大幅上升，关注北京文化及院线板块。
• 优质电影项目资源获取能力将成为发行环节的核心竞争力。
• 2018年引进片配额增加可能进一步优化内容供给，推动行业复苏。

分析师信息

• 王铮：执业证书编号S0930514070006，联系方式021-22169115，zhengwang@ebscn.com。
• 侯帅楠：联系方式021-22169168，houshn@ebscn.com。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性说明

• 分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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