20230831-国海证券-凯莱英-002821.SZ-2023年中报点评_常规业务稳健增长_新兴业务持续发力_5页_723kb

凯莱英2023年中报分析总结

核心信息

凯莱英发布2023年中报，收入和利润同比下降显著。公司评级维持“买入”，焦点在常规业务稳定增长和新兴业务快速发展。

财务表现

• 2023年上半年，公司收入46.22亿元，同比下降83.3%；归母净利润16.86亿元，同比下降30.9%；扣非归母净利润15.68亿元，同比下降77.2%。
• 第二季度收入23.72亿元，同比下降20.37%；其他指标继续下滑。

投资要点

• 常规小分子CDMO业务稳定增长：剔除大订单后，2023年上半年收入同比增长显著（如美国和亚太市场增长数百%），但整体公司数据负面影响。
• 新兴业务持续发力：化学大分子CDMO、临床研究服务、制剂CDMO、生物大分子CDMO等收入大幅增长，2023年上半年新兴业务总增长348.9%，部分板块如生物大分子CDMO增长超16,000%。
• 盈利预测下调：基于国内客户需求弱化，新预测显示2023-2025年收入和净利润增长放缓（CAGR约3%），但估值PE等维持吸引力。
• 维持“买入”评级，强调小分子CDMO和新业务潜力，风险包括市场竞争、疫情和订单不确定性。

风险提示

• 竞争格局恶化、CDMO产能释放延迟、汇率和原材料波动风险。
• 其他因素如市场环境变化也可能影响业绩。