20230508-国海证券-凯莱英-002821.SZ-点评报告_小分子业务高速增长_新兴业务快速发力_5页_749kb

凯莱英（002821）2023一季报核心摘要

业绩概况

• 营收：2023Q1营业收入2249亿元，同比+909%
• 净利润：归母净利润630亿元，同比+2622%；扣非归母净利润618亿元，同比+2698%
• 非公认会计准则归母净利润：701亿元，同比+2669%

业务分析

1. 小分子CDMO业务

   • 收入2000亿元，同比增长431%
   • 剔除大订单后，业务收入同比增速达4537%，大制药公司收入增长超60%
   • 盈利表现：仍为公司核心利润增长点

2. 新兴业务

   • 萆速拓展化学大分子、临床研究服务、制剂等板块
   • 2023Q1收入249亿元，同比+7254%
   • 毛利率：高达33.18%，表现强劲

投资评级

• 评级：维持“买入”观点，调高2023-2025年盈利预测：
  • 收入预期：10223亿元→11299亿元→14737亿元（CAGR 11%-30%）
  • 归母净利润：2534亿元→2632亿元→3429亿元
  • 估值：PE从164倍降至1365倍

风险提示

1. 竞争格局加剧
2. 新冠疫情不确定性
3. CDMO产能释放不及预期
4. 订单承接进度低于预期
5. 汇率与原材料波动风险

分析师团队

• 研究机构：国海证券医药小组
• 核心成员：首席分析师周小刚（5年医药实业+7年研究经验）

关键数据框

注：报告中的重要结论为“买入评级持续有效”，但需警惕盈利预测的风险因素。