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新兴铸管（000778.SZ）总结

核心内容

新兴铸管（000778.SZ）于2026年发布半年度报告，显示其上半年营业收入为211.26亿元，同比增长19.17%；归属于母公司所有者的净利润为3.72亿元，同比减少8.0%。尽管二季度净利润出现明显回落，但公司盈利仍具备稳健特征，行业整体利润总额同比下降25%，公司净利润降幅低于行业平均水平。

主要观点

• 盈利能力改善趋势：公司2026年上半年盈利表现优于行业整体，随着供需格局边际改善和政策调控发力，预计钢铁行业盈利能力将继续修复，铸管行业仍面临较多发展机遇。
• 产品结构优化：铸管产品在公开招标市场占有率同比提升8%，并成功推动环氧陶瓷内衬的球墨铸铁管国际标准发布。埃及25万吨球墨铸铁管项目开创“技术输出+本地化运营”新模式，助力公司拓展国际市场。
• 储能业务布局：公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入中央企业新型储能创新联合体，并成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，以全钒液流电池为战略突破口，推动储能全产业链建设。
• 盈利预测与估值：预计公司2026年至2028年归母净利分别为8.0亿元、9.0亿元、10.1亿元，当前估值处于价值低估区间，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为211.26亿元，同比增长19.17%。
• 归母净利润：2026年上半年为3.72亿元，同比减少8.0%。
• 每股收益：2026年上半年为0.0938元，同比减少7.86%。
• 毛利率：2026年上半年整体毛利率为6.6%，分产品来看，铸管及管铸件毛利率为8.68%，普钢为6.27%，优特钢为6.34%。
• 净利率：2026年上半年为2.0%，预计未来三年净利率逐步提升。

财务预测

估值指标

资产负债情况

• 资产负债率：2026E为42.5%，预计未来三年持续下降。
• 流动比率：2026E为1.1，速动比率0.7，显示公司短期偿债能力有所减弱。
• 资产总计：预计2026E为51,150百万元，未来三年资产规模将逐步缩减。

营运能力

• 总资产周转率：预计2026E为0.8，2028E为0.9，显示公司资产使用效率逐步提升。
• 应收账款周转率：2026E为10.2，2028E为9.8，显示公司应收账款回收速度有所放缓。
• 应付账款周转率：预计2026E为7.5，2028E为7.2，显示公司应付账款周转效率有所下降。

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨
• 钢材需求不及预期
• 新业务发展存在不确定性

投资建议

公司作为国内球墨铸管行业龙头，持续受益于钢铁行业产能利用率恢复、城市管网改造及水利设施建设，其盈利能力有望修复。当前估值处于价值低估区间，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。

股票信息

股价走势

分析师信息

• 笃慧，执业证书编号：S0680523090003，邮箱：duhui1@gszq.com
• 高亢，执业证书编号：S0680523020001，邮箱：gaokang@gszq.com

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