20260825-开源证券-深信服-300454.SZ-公司信息更新报告_业绩超市场预期_云计算及AI基础设施收入高增长_4页_684kb

报告摘要

深信服（300454.SZ）业绩及业务发展总结

核心内容概览

深信服（300454.SZ）在2026年第二季度表现出强劲的业绩增长，特别是在云计算及AI基础设施领域，展现出显著的市场竞争力和成长潜力。公司整体财务状况良好，盈利能力提升，经营效率改善，同时分析师对其长期发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现超预期：
2026年H1公司实现营业收入39.98亿元，同比增长32.85%，归母净利润2.31亿元，实现扭亏为盈。其中，Q2单季度营业收入23.71亿元，同比增长35.69%，归母净利润2.96亿元，同比大幅增长。
费用控制成效显著：
尽管经营活动净现金流为-4.76亿元，净流出同比增加，但公司三费总额同比增长5.16%，三费占营收比重同比减少16.34个百分点，显示公司在费用管理方面取得成效。
云计算及AI基础设施收入高增长：
2026年H1云计算及AI基础设施业务收入达22.12亿元，同比增长58.60%。这一增长得益于行业景气度提升、服务器硬件价格上涨以及公司在超融合产品、统一存储解决方案等领域的持续优化和市场拓展。
市场竞争力增强：
公司在金融、医疗、能源、制造业等行业获得越来越多客户的认可，形成一定的市场竞争优势。AI带来的存储需求增长进一步推动存储业务收入提升。
盈利能力和经营效率提升：
公司销售毛利率为60.89%，净利率从2.6%提升至7.7%，ROE从2.1%提升至9.7%，表明公司盈利能力和运营效率持续增强。
财务预测与估值：
公司2026-2028年归母净利润预测分别为7.55亿、9.71亿、12.20亿元，对应EPS分别为1.75元、2.25元、2.83元。当前股价对应PE分别为66.7倍、51.9倍、41.3倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
投资评级与建议：
考虑到公司在云与网安领域的领先地位及长期成长性，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	75.20	80.43	102.51	128.08	157.46
归母净利润（亿元）	1.97	3.93	7.55	9.71	12.20
毛利率（%）	61.5	59.3	58.2	57.8	57.4
净利率（%）	2.6	4.9	7.4	7.6	7.7
ROE（%）	2.1	4.1	7.3	8.6	9.7
EPS（元/股）	0.46	0.91	1.75	2.25	2.83
P/E（倍）	255.9	128.3	66.7	51.9	41.3
P/B（倍）	5.6	5.3	4.9	4.5	4.0

业务增长亮点

云计算及AI基础设施收入同比增长58.60%，成为业绩增长的主要驱动力。
存储业务因AI带来的高性能需求快速增长。
超融合产品在多个行业获得认可，市场份额逐步扩大。

风险提示

政府财政支出紧张
市场竞争加剧
新业务进展不及预期

总结

深信服（300454.SZ）在2026年H1实现业绩显著增长，特别是在云计算及AI基础设施领域，表现出强劲的市场竞争力。公司通过降本增效措施提升了盈利能力，同时在经营效率方面有所改善。分析师对其未来发展前景高度看好，维持“买入”评级。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注行业竞争及政策环境变化对业务的影响。

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