20211029-国信证券-世华科技-688093.SH-3Q21业绩高增长_投资2.2亿元建设创新中心夯实研发能力_5页_973kb

报告摘要

世华科技在2021年前三季度实现营收和净利润的高增长，主要得益于核心客户苹果iPhone 13系列的热销以及公司产能提升和研发能力增强。公司计划投资2.2亿元建设创新中心，以进一步提升其在功能性材料领域的研发能力，加速新场景、新客户和新产品的拓展。

业绩表现：公司1-3Q21营收3.02亿元，同比增长41.05%；归母净利润1.26亿元，同比增长59.11%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比增长37.85%。3Q21营收1.53亿元，同比增长37.03%；归母净利润6074.32万元，同比增长21.91%；扣非后归母净利润5659.48万元，同比增长17.09%。
增长驱动因素：
- iPhone 13系列新机热销；
- 苹果优化性价比策略，增加公司供应料号的数量和价值量；
- IPO募投项目逐步推进，产能提升，订单承接能力增强。
毛利率与费用：公司1-3Q21毛利率保持稳定在62.38%，3Q21毛利率略有下滑至62.27%，主要由于新增高精密生产线处于产能爬坡阶段。期间费用率有所上升，主要由于研发投入增加。
研发投入：公司持续加大研发投入，1-3Q21研发费用率同比提升1.67个百分点至7.51%，3Q21研发费用率同比提升0.82个百分点至5.26%。
创新中心建设：公司拟投资2.2亿元在上海紫竹高新技术产业开发区建设“世华科技创新中心项目”，旨在引进高水平科研人才和高端设备，提升在信息电子、新能源、环保、生物医药等新材料领域的研发能力，并拓展新市场。
盈利预测与估值：预计21-23年归母净利润分别为1.91亿元、2.90亿元、3.98亿元，对应PE分别为36.1倍、23.7倍、17.3倍。公司维持“买入”评级。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	241	329	480	753	1,062
净利润(百万元)	82	129	190.55	290.37	398.41
每股收益(元)	0.63	0.75	1.11	1.69	2.32
每股净资产(元)	6.35	7.33	8.81	10.86	12.86
ROE	29.6%	11.8%	15.1%	19.2%	21.3%
毛利率	63%	63%	64%	64%	64%
EBIT Margin	44%	42%	42%	42%	42%
P/E	63.3	53.4	36.1	23.7	17.3
P/B	18.74	6.31	5.46	4.54	3.69
EV/EBITDA	57.0	46.3	32.3	20.4	14.6

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.75	1.11	1.69	2.32
每股红利	0.09	0.13	0.20	0.27
ROIC	18%	16%	23%	26%
净利润增长率	58%	48%	52%	37%
资产负债率	7%	8%	11%	12%