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财政部发布会&7月财政的信号总结

核心内容

2026年8月21日，国新办召开“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，财政部就财政政策进行了介绍。结合2026年1-7月财政数据，本文总结了当前财政运行情况、政策方向及未来展望。

主要观点

• 财政收支表现：1-7月一般财政收入累计14.37万亿元，同比5.8%，7月收入同比11.7%；一般财政支出累计16.29万亿元，同比1.3%，7月支出同比0.48%。
• 支出偏慢仍是突出问题：1-7月一般财政支出进度为54.3%，低于近三年同期均值55.3%；专项债发行进度为65.6%，低于季节性均值71.2%。
• 财政政策重点方向：下半年财政发力的三大方向为“加快资金使用”、“加力扩大内需”、“加强财政改革管理”，其中“加快资金使用”为首要任务。
• “十五五”财政目标：提出六个“进一步”，涵盖财政收支、制度改革、风险防范等领域，强调财政对人的投资、财政金融协同、扩大消费、支持科技自立自强等。

关键信息

财政收入情况

• 总量改善：7月一般财政收入2.26万亿元，同比11.7%，为2025年以来最高增速。
• 税收收入：税收收入同比13.9%，四大税种多数改善，其中增值税、企业所得税、消费税增长明显。
• 非税收入：非税收入同比-5.4%，增速回落，显示国有资产盘活难度较大。
• 土地财政：政府性基金收入同比-19.2%，土地出让收入同比-27.1%，仍是主要拖累项。

财政支出情况

• 支出偏慢：7月一般财政支出同比0.48%，较上月回落3.5个百分点；支出进度为6.5%，低于季节性水平。
• 中央与地方支出同步放缓：中央财政支出同比4.5%，地方财政支出同比-0.36%。
• 基建与民生支出：基建相关支出同比-1.5%，民生相关支出增速也有所放缓。

政策展望

• 短期重点：强化政策落实，用好用足存量政策，加快政府债券发行与支出进度，推动实物工作量形成。
• 增量政策：财政部将根据宏观经济运行情况及时谋划出台增量政策，但不会采取强刺激措施，而是“托而不举”，节奏“边走边看”。
• 流动性对冲：鉴于后续发债规模明显增加，央行可能采取降准等工具对冲流动性压力。

短期关注要点

1. 基本面演化：重点关注出口、消费、地产走势。
2. 财政政策落地：资金端关注政府债券发行节奏和政策性金融工具落地；项目端关注重大项目部署、“六网建设”及基建实物工作量。
3. 国际局势影响：关注美伊局势演变及其对油价的影响。

风险提示

• 政策力度超预期
• 地方债务风险演化超预期
• 经济下行超预期

图表摘要

• 图表2：年内待发行政府债券规模约4.69万亿元，较去年同期多1.13万亿元。
• 图表1：专项债发行进度慢于季节性。
• 图表3：7月一般公共财政收入增速改善。
• 图表4：7月四大税种多数改善。
• 图表5：7月一般财政支出增速回落。
• 图表6：7月基建支出多数走弱，民生相关支出增速放缓。
• 图表7：7月政府性基金收入延续较大降幅。
• 图表8：7月政府性基金支出延续较大降幅。

结论

当前财政运行呈现收入改善、支出偏慢的特征，其中土地财政承压、专项债发行进度滞后是主要拖累因素。下半年财政政策将以“加快资金使用”为核心，推动实物工作量形成，同时加强财政改革与管理，确保财政政策对经济的支撑作用。政策落地效果、基本面变化及国际局势将作为短期观察重点。