20130709-华泰证券-资源类分级基金面临向下折算_16页_1mb
报告摘要
胡新辉基金资讯总结（2013年7月9日）
核心内容概述
本报告汇总了2013年7月8日至7月9日期间，中国基金市场的关键动态，包括基金仓位变化、分级基金折算风险、货币市场基金表现、ETF基金流动情况、债券基金与信托业务变化、市场指数波动以及投资建议等内容。整体来看，市场呈现震荡态势，部分基金面临折算风险，而货币基金收益率上升，投连险抗跌表现突出。
基金仓位变化
- 基金整体加仓：62家基金公司平均仓位为 $79.03%$，较上期上涨 $0.64%$，剔除市值波动后，整体加仓 $0.46%$，加仓规模合计81.63亿元。
- 仓位分布：
- 平均仓位 $90%$ 以上（含 $90%$）的基金公司数量为1家，较上期增加1家。
- 平均仓位 $80% - 90%$ 之间的基金公司数量为22家，较上期增加1家。
- 平均仓位 $70% - 80%$ 之间的基金公司数量为37家，较上期增加1家。
- 平均仓位 $60% - 70%$ 之间的基金公司数量为2家，较上期减少3家。
- 单只基金变动：
- 400只基金本期仓位上升，占比 $80.81%$。
- 有126只基金主动减仓，平均减仓 $0.70%$。
- 普通股票型基金仓位由 $83.49%$ 上升至 $83.99%$。
- 偏股型混合型基金仓位由 $73.76%$ 上升至 $74.61%$。
- 平衡混合型基金仓位由 $63.91%$ 上升至 $65.20%$。
- 偏债混合型基金仓位由 $56.62%$ 上升至 $57.45%$。
分级基金动态
- 资源类杠杆基金折算风险高：鹏华资源、银华中证内地资源等基金离向下折算阀值仅剩不到 $7%$，折算潮或再度上演。
- 宝利B创新引入保本机制：安信宝利分级基金通过保本机制保障投资者本金安全，降低信用债违约风险。
- 股票分级基金B类份额溢价与折价分析：
- B类份额溢价率与融资效率密切相关，融资效率越高，溢价率越合理。
- 投资者需关注实际溢价率与预测溢价率的差异，警惕溢价回落风险。
- 表格显示多只B类份额出现高溢价或折价，部分基金如银华鑫瑞、鹏华资源B等跌幅显著。
市场与基金表现
- 投连险抗跌能力突出：6月投连险平均收益为 $-5.20%$，全面跑赢可比公募基金，表现优于沪深300指数。
- 货币基金收益率上升：上周（7月1日-7月5日）126只货币市场型基金平均7日年化收益率为 $4.4606%$，较前一周上涨 $0.3894$ 个百分点。
- ETF基金净申购：上周70只ETF基金整体份额增加17.36亿份，延续净申购趋势。
- 次新股基遭遇净赎回：85%的次新股基遭遇半数以上净赎回，部分基金如招商优势企业、大成新锐产业等赎回率超过 $90%$。
信托与房地产风险
- 监管层将对房地产信托进行新信用评级：从市场、企业、区域和项目四个层面进行分层评级，以防控房地产风险。
- 信托受益权买入返售成流动性紧张原因之一：占银行表外业务的一半以上，放贷期限多为一年期以上，成为流动性紧张的重要因素。
- 中小型房企融资风险高：高杠杆信托融资成本高，且面临政策调控风险，尤其是明年房地产调控政策的影响。
债券市场与国债期货
- 国债期货获批，国债ETF有望获得新发展：国债ETF与国债期货之间的期现套利将提升流动性。
- 债券基金投资需关注利率变化：当1年期和10年期国债收益率高于平均时，是较好的债券基金投资时机。
投资建议与机构观点
- 海通证券建议关注固定收益与安全边际品种：如易方达保证金A、长信利鑫B、鹏华资源A等。
- 农银汇理建议寻找穿越周期的成长股：关注中报表现，筛选出高成长性的股票。
- 海富通基金认为波动性机会将取代趋势性机会：主板指数受制于蓝筹股，而创业板代表成长和升级方向。
数据与图表分析
- 市场指数与基金表现：图1显示市场指数与大类基金上一交易日平均涨跌幅。
- 国债收益率走势：图2和图4展示银行间市场国债与AA+企业债到期收益率，以及1年期和10年期国债收益率。
- 基金折溢价与套利逻辑：图6显示股票分级基金B份额实际溢价率与预测溢价率关系，图7展示A份额实际折价率与预测折价率关系。
分级基金数据一览
股票分级基金B份额
| 代码 | 名称 | 净值日增长率 | 价格日涨跌幅 | 日换手率 | 最新折溢价 | 上周折溢价率 | 融资效率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 150118.SZ | 国泰国证房地产B | -3.50% | -5.24% | 24.85% | 0.32% | 2.16% | 12.51 |
| 150037.SZ | 建信进取 | -4.32% | 0.22% | 0.19% | 4.74% | 0.00% | 9.00 |
| 150017.SZ | 兴全合润分级B | -2.60% | -3.83% | 0.23% | 1.71% | 3.01% | - |
| 150019.SZ | 银华鑫瑞 | -9.81% | -6.95% | 6.71% | 17.24% | 13.64% | 32.17 |
| 150060.SZ | 银华鑫瑞 | -12.64% | -10.11% | 15.93% | 8.68% | 5.62% | 26.29 |
| 150054.SZ | 泰达进取 | -6.26% | -5.72% | 0.20% | -1.52% | -2.09% | 10.58 |
| 150052.SZ | 信诚沪深300B | -6.83% | -3.90% | 1.90% | 1.42% | 1.36% | 20.72 |
| 150058.SZ | 长城久兆积极 | -5.00% | -4.37% | 8.10% | -0.20% | -0.85% | 8.89 |
| 150050.SZ | 南方新兴消费进取 | -4.29% | -0.81% | 0.68% | 4.58% | 5.42% | 2.33 |
债券分级基金B份额
| 代码 | 名称 | 净值日增长率 | 价格日涨跌幅 | 日换手率 | 最新折溢价 | 上周折溢价率 | 杠杆倍数 | 份额数量（亿份） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 150021.SZ | 富国汇利B | -0.14% | -0.14% | 0.37% | -1.00% | -1.00% | 2.3 | 9.00 |
| 150026.SZ | 大成景丰分级B | -1.44% | -1.94% | 0.73% | -3.27% | -2.78% | 2.3 | 9.73 |
| 150043.SZ | 博时裕祥分级B | -0.87% | -0.80% | 0.13% | -0.96% | -1.03% | 4 | 8.00 |
| 150040.SZ | 中欧鼎利分级B | -0.45% | 9.56% | 0.08% | 8.86% | -1.09% | 2.3 | 0.08 |
| 150045.SZ | 海富通稳进增利B | -0.94% | -0.13% | 1.27% | -0.37% | -0.38% | 4 | 0.44 |
| 150067.SZ | 国泰信用分级B | -0.17% | 0.74% | 0.01% | 23.69% | 22.57% | 2.3 | 0.03 |
投资建议与风险提示
- 关注折溢价变动：折溢价率高于或低于预测值时，需警惕价格波动风险。
- 关注杠杆基金折算风险：资源类杠杆基金接近折算阀值，可能面临大幅下跌。
- 合理评估基金风险：不同基金类型表现差异大，需结合自身风险偏好选择。
- 把握市场趋势：经济去杠杆背景下，主板波动性机会增多，创业板代表成长方向。
总结
整体市场呈现震荡态势，基金仓位有所上升，但部分基金面临折算风险。货币市场基金收益率提升，投连险抗跌表现突出。分级基金B类份额溢价与折价情况复杂，需谨慎对待。信托业务面临流动性压力，房地产信托信用评级改革势在必行。投资者应关注市场趋势与基金表现，合理配置资产，把握投资机会。
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