20260913-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_CPI数据符合预期_加息博弈贵金属震荡_30页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现分化走势，受宏观政策与地缘政治因素影响，贵金属价格震荡，基本金属中铜价偏强，铝价震荡连涨，而锂、钴、钨、钼等能源及小金属价格则偏弱运行，锡价因库存紧张而强势反弹。整体市场情绪受到美联储加息预期及地缘风险的反复扰动。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境与金属比价

• 美联储加息预期升温：截至9月11日，FedWatch数据显示，美联储加息概率升至87.3%，较9月4日上升27.9个百分点，维持利率不变概率降至12.7%。
• 美债收益率上行：2年期国债收益率升至4.63%，较9月4日上升26BP；10年期国债收益率为4.96%，较上期上升18BP；5年期盈亏平衡通胀率升至2.40%。
• 金属比价分化：
  • 金银比上升2.73%，金铜比下降0.96%；
  • 铜铝比下降0.36%，锡铜比下降0.49%。

2. 基本金属走势

铜

• 价格偏强：沪铜主连收于108440元/吨，LME铜库存基本持平，COMEX继续累库。
• 供需支撑：非美现货供应收紧，矿端供给偏紧，支撑铜价易涨难跌。
• 后市预测：预计下周LME铜运行区间13900-14300美元/吨，沪铜106000-110000元/吨。
• 相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业等。

铝

• 价格震荡连涨：沪铝收于24000元/吨，LME铝库存降至24.45万吨。
• 供需与成本支撑：国内电解铝供应维持高位，下游需求逐步兑现，动力煤价格上涨推升成本。
• 后市预测：预计下周铝价运行区间24200-24800元/吨，短期高位震荡。
• 相关标的：神火股份、华通线缆、南山铝业、天山铝业、中国宏桥、中国铝业（A+H）等。

3. 贵金属走势

• 价格反弹震荡：沪金收于941.88元/克，沪银收于15723元/千克。
• 市场矛盾：美联储鹰鸽预期反复切换，地缘冲突提供避险支撑，但油价上涨抬升通胀预期，压制金银。
• 后市预测：下周金银价格预计维持高位波动，COMEX黄金在4400-4700美元/盎司，国内黄金在930-980元/克；COMEX白银在64.0-69.0美元/盎司，国内白银在14000-17500元/千克。
• 相关标的：紫金黄金国际、中国黄金国际、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。

4. 能源金属走势

锂

• 价格急跌后企稳：电池级碳酸锂价格为14.25万元/吨，环比下跌8.65%。
• 供需矛盾：库存统计口径调整、高仓单及9月供给增量预期压制价格，但现货去库及双节备库需求支撑。
• 后市预测：短期价格在14-16万元/吨区间震荡。
• 相关标的：未明确提及。

钴

• 价格偏弱：电解钴均价29.65万元/吨，环比下跌3.58%。
• 需求疲弱：下游订单跟进乏力，冶炼倒挂延续，价格缺乏实单支撑。
• 后市预测：预计下周价格在28-31万元/吨区间震荡。
• 相关标的：未明确提及。

镍

• 价格震荡：电解镍均价128560元/吨，环比微涨0.08%。
• 基本面偏弱：供需格局未改，成本支撑与库存压力并存。
• 后市预测：预计下周价格在125000-135000元/吨区间震荡。
• 相关标的：未明确提及。

锡

• 价格强势反弹：锡锭现货指导价425500元/吨，环比上涨2.16%。
• 供需紧张：LME锡库存降至5260吨历史低位，国内库存去库，供应偏紧支撑价格。
• 后市预测：预计下周价格在41.5-44万元/吨区间震荡。
• 相关标的：未明确提及。

钨

• 价格偏弱：黑钨精矿均价41.5万元/吨，仲钨酸铵59.5万元/吨，钨铁63.5万元/吨。
• 旺季预期落空：需求未兑现，产业链观望情绪浓厚。
• 后市预测：预计下周价格偏弱，维持弱势震荡。
• 相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等。

钼

• 价格僵持盘整：钼精矿均价5425元/吨度，钼铁均价34.15万元/吨。
• 供需博弈：钢招偏弱，成本支撑稳固，市场交投清淡。
• 后市预测：预计下周价格继续窄幅震荡。
• 相关标的：未明确提及。

锑

• 价格小幅上调：1#锑锭价格上调至10.5万元/吨，氧化锑价格基本稳定。
• 原料偏紧支撑：进口矿流入有限，国内矿开采量偏低，冷江地区逐步复工。
• 后市预测：预计下周锑锭价格在10.2-11万元/吨区间震荡。
• 相关标的：湖南黄金、华钰矿业、华锡有色、豫光金铅等。

5. 其他金属走势

镁

• 价格先涨后跌：市场均价15950元/吨，跌幅0.93%。
• 成本支撑减弱：煤价回调，需求偏弱，价格面临下行压力。
• 后市预测：预计下周价格窄幅震荡。
• 相关标的：未明确提及。

钢与铟

• 价格横盘整理：铟价维持在5250-5350元/公斤，市场情绪偏弱。
• 需求跟进乏力：磁材企业订单跟进不足，市场交投清淡。
• 后市预测：预计下周铟价高位偏稳。
• 相关标的：锡业股份、株冶集团、华锡有色等。

风险提示

• 宏观政策风险：美联储加息路径及地缘政治局势的不确定性。
• 下游需求不及预期风险：部分金属如锂、钴、钨、钼等需求疲弱。
• 价格波动风险：市场情绪反复，金属价格易受宏观与基本面双重影响。

投资建议

• 增持/维持：整体市场震荡，部分金属如铜、铝、锡具备支撑，建议关注。
• 谨慎对待：锂、钴、钨、钼等金属基本面偏弱，需关注需求改善。
• 注意市场情绪：美联储政策及地缘风险是当前市场波动的核心变量。

附录

• 报告发布机构：东吴证券研究所
• 分析师团队：刘奕町、曾先毅、徐毅达、米宇、莫骁雄
• 免责声明：本报告不构成投资建议，仅供专业投资者参考，普通投资者请勿使用。