20220903-光大证券-基础化工行业周报_22H1化工企业业绩高增_油气_化肥及锂电材料板块表现亮眼_27页_2mb

行业研究总结：2022年H1化工企业业绩高增，油气、化肥及锂电材料板块表现亮眼

核心内容

2022年上半年，基础化工行业整体表现强劲，435家上市公司共实现营收1.28万亿元，同比增长26.3%；实现归母净利润1586亿元，同比增长36.7%。其中，钾肥、磷肥及磷化工、锂电化学品等子行业净利润增速显著，分别同比增长313%、160%、142%。同时，石化板块因油气及海外成品油高景气带动，上游及油服、MTBE企业业绩高增。

主要观点

石化板块

• 油气高景气：2022年年初以来，原油和天然气价格大幅上涨，主要受供需格局偏紧及地缘政治因素影响。
• 海外成品油需求旺盛：受疫情影响，海外炼化产能加速退出，叠加出行恢复，海外成品油市场供不应求，带动MTBE需求和价格高增。
• 企业业绩表现：在油气高景气带动下，石油化工板块上游及油服、MTBE企业22H1业绩高增。中曼石油、广汇能源等企业净利润同比大幅增长，部分企业增长超7倍。

基化板块

• 化肥企业业绩高增：国内氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格分别同比上涨96.8%、48.7%、30.4%，带动钾肥、磷肥及磷化工企业盈利能力大幅提升。
• 锂电化学品企业受益：尽管部分产品价格有所回调，但由于订单以长单为主，企业盈利稳定。天赐材料、多氟多等企业因新增产能放量，业绩表现亮眼。
• 行业动态：部分子行业如磷肥及磷化工、氟化工等在22H1实现盈利增长，而涤纶、碳纤维等子行业则面临价格下跌压力。

关键信息

板块及个股表现

• 板块整体表现：2022年H1，中信基础化工板块跌幅为4.2%，位列所有板块第27位。
• 涨幅前列个股：保利联合（+40.76%）、华特气体（+29.15%）、同益中（+24.36%）等个股表现突出。
• 跌幅前列个股：科恒股份（-24.37%）、华盛锂电（-17.10%）、百川股份（-17.07%）等个股跌幅较大。

重点产品价格走势

• 涨幅靠前产品：液氯（+50%）、氟制冷剂（R134a，+26.32%）、丁二烯（+17.08%）等产品价格大幅上涨。
• 跌幅靠前产品：硫酸（-29.89%）、汽油（-13.72%）、柴油（-10.22%）等产品价格下跌。

投资建议

1. 上游油气板块：建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份等企业，以及相关油服标的。
2. 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等三大化工白马；恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等民营大炼化及化纤板块；宝丰能源等煤制烯烃企业。
3. 新材料板块：建议关注半导体材料（如晶瑞电材、彤程新材）、风电材料（如碳纤维）、锂电材料（如电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工）、光伏材料（如硅料、EVA、纯碱）及OLED产业链（如万润股份、瑞联新材）等相关企业。
4. 传统周期板块：建议关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

• 油价波动风险：油价可能快速下跌或维持高位，影响相关企业盈利能力。
• 下游需求不及预期风险：若下游需求不及预期，可能导致产品价格下行，影响企业业绩。

行业与沪深300对比

• 化工行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子行业如钾肥、磷肥及磷化工、锂电化学品等表现优于大盘。

子行业动态跟踪

• 化纤板块：涤纶长丝市场窄幅下跌，PTA供应缩减，下游需求有限。
• 聚氨酯板块：市场继续探底，终端需求未明显放量。
• 钛白粉板块：淡季迹象明显，需求未有明显好转。
• 化肥板块：复合肥市场交投清淡，需求尚未集中释放。
• 维生素板块：市场窄幅震荡，欧洲能源短缺影响供应。
• 氨基酸板块：市场需求清淡，部分产品价格小幅下滑。
• 制冷剂板块：价格整体平稳，部分产品稳中上行。
• 有机硅板块：市场大跌，需求疲软，企业减产。

总结

2022年上半年，化工行业整体表现强劲，尤其在油气、钾肥、磷肥及磷化工、锂电化学品等领域，企业业绩显著增长。尽管板块整体面临下跌压力，但部分细分行业仍保持良好增长态势。投资建议聚焦于业绩增长显著、估值合理的龙头企业及新兴材料领域，同时需关注油价波动及下游需求不及预期等风险。