20250324-迈科期货-焦炭总库存去化_焦煤需求端定价权重增加_22页_2mb

焦炭与焦煤市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月24日前后焦炭和焦煤市场的供需变化、库存动态、利润情况及价格走势，结合期货合约基差与月间价差，为投资者提供了交易思路与风险提示。

焦炭市场分析

主要观点

• 供给端：焦炭第十一轮提降落地，焦企利润周环比下降。两会后环保限产影响减弱，焦企产量显著恢复，钢厂焦炭产量略有上升，焦炭总产量环比回升。
• 需求端：铁水产量显著上升，日均产量236.26万吨（+5.67万吨），钢材表需好转，钢厂复产意愿较强，预计铁水仍有上行空间，对焦炭需求形成支撑。
• 库存情况：焦企库存持续下降，钢厂焦炭库存略有下滑，港口库存变化不大，焦炭总库存环比去化，供需偏紧。
• 基差与价差：焦炭01合约基差为-225，05合约基差为-84，09合约基差为-158。5-9合约价差为-80.5，9-1合约价差为-55，关注5-9正套机会，下方强支撑在-80。

交易思路

• 单边策略：震荡偏多，焦炭指数参考1550-1680区间。
• 套利策略：关注5-9正套机会，多5空9，价差在-65附近偏多。
• 关注事件：焦炭提涨/提降、铁水产量、钢材成交、焦企库存。

焦煤市场分析

主要观点

• 供给端：国内煤矿产量略有下滑，洗煤厂产量环比上升。蒙煤通关恢复至较高水平，澳煤价格走弱，进口利润改善，后续或有增量预期。国内保供政策下，焦煤供应端较为充足。
• 需求端：焦炭产量上升带动短期焦煤需求，钢厂复产背景下，铁水产量仍有上行空间，对焦煤需求形成支撑。
• 库存情况：蒙煤通关口岸库存仍处于高位，国内焦煤矿山库存略有下滑但仍偏高。焦企开始补库，钢厂库存有所去化。洗煤厂原煤库存环比下降，精煤库存上升，焦煤总库存环比上升。
• 基差与价差：焦煤01合约基差为-126，05合约基差为-14，09合约基差为-70。5-9合约价差为-67，9-1合约价差为-54，暂无明显月差机会。

交易思路

• 单边策略：震荡偏多，焦煤指数参考1020-1100区间。
• 风险提示：焦煤05合约临近交割，期现价差可能回归，需关注现货价格走势。上游库存压力较大，需关注下游补库持续性。
• 关注事件：国内煤矿产量、铁水产量、进口量、下游补库。

市场趋势与支撑因素

焦炭

• 钢材表需好转对黑色系形成提振。
• 焦炭产量回升，库存持续去化，供需偏紧，预计对盘面有支撑。
• 套利机会显现，关注5-9正套策略。

焦煤

• 供应端充足，蒙煤通关恢复，澳煤进口利润改善。
• 需求端支撑增强，铁水产量上行带动焦煤需求。
• 上游库存压力较大，需关注下游补库情况。

风险提示

• 期货市场波动较大，建议投资者控制仓位，防范风险。
• 焦煤05合约临近交割，期现价差回归可能带来盘面波动。
• 需关注政策变化、环保限产、钢厂复产进度等宏观因素对市场的影响。

总结

本报告指出，焦炭与焦煤市场在供给端恢复、需求端提振的背景下，整体呈现震荡偏多趋势。焦炭库存持续去化，焦煤库存高位运行但需求支撑增强，市场对原料端价格形成一定支撑。建议投资者关注焦炭与焦煤的提涨/提降、铁水产量、钢材成交及库存变化，合理运用套利与单边策略，控制风险，把握市场机会。