20260927-光大期货-光期农产品_玉米_淀粉季报_32页_3mb

光期研究：玉米、淀粉季报总结

核心内容

1. 玉米市场回顾与展望

• 三季度表现：玉米期价在9月下探新低，受新粮上市预期及饲用需求疲软影响，整体呈现“前稳、中脉冲、后下跌”的走势，价格重心下行。
• 外盘影响：美麦、玉米价格先涨后跌，三季度受地缘冲突、天气干旱、全球库存低位等因素影响，外盘谷物期价整体处于高位。
• 国内供需：国内玉米现货报价先涨后跌，受期货拖累价格区间不断下移。四季度关注新粮丰产预期、饲用需求弱、替代品压制等基本面矛盾。
• 技术支撑：玉米11月合约2150元/吨成为主要成本支撑，技术支撑的有效性需持续关注，等待价格调整后寻找买入机会。
• 库存变化：国内玉米陈粮仍有存量，饲料厂随用随采，港口库存偏高，采购保守。新粮上市压力需结合下游采购心态判断。

2. 淀粉市场回顾与展望

• 跟随玉米波动：淀粉价格与玉米联动，三季度跟随玉米波动，加工持续亏损，价差明显缩小。
• 行业影响因素：玉米原料价格、副产品销售、猪价及饲料消费变化是影响淀粉价格的主要因素。
• 供需状况：淀粉行业开机率维持在60.74%左右，市场关注替代品供应及贸易商入市对价格的影响。

3. 小麦市场回顾与展望

• 全球产量下降：26/27年全球小麦主产国产量下降，美国减产超20%，全球库消比下降至20.61%。
• 国内消费变化：中国进口小麦保持稳定，但国内消费受替代品影响，整体趋势偏弱。
• 库存调整：全球小麦库存下降，部分国家如俄罗斯、美国、澳大利亚库存显著减少。

4. 玉米供需展望

• 26/27年全球玉米减产：预计全球玉米产量下降，美国玉米面积缩减，巴西、阿根廷产量不及预期。
• 国内供应：四季度关注华北新粮上市对市场的冲击，以及贸易商采购心态对价格的影响。
• 成本支撑：玉米11月合约2150元/吨构成主要成本支撑，技术面关注支撑有效性。

5. 政策与市场影响

• 进口政策：中国在2026年加大高粱、玉米等谷物类产品的进口，政策性供应对市场有压制作用。
• 拍卖动态：小麦、稻谷拍卖频繁，释放供应压力，对玉米价格形成替代压制。
• 新农业法：2026年8月28日新修订的《中华人民共和国农业法》鼓励金融工具为农服务，推动市场体系多元化。

主要观点

• 价格波动：三季度玉米、美麦价格先涨后跌，外盘谷物处于高位，国内玉米价格受期货拖累持续下行。
• 供需矛盾：四季度国内玉米市场面临新季丰产预期与饲用需求疲软、替代品压制的多重压力。
• 天气与地缘影响：欧洲热浪、干旱、黑海冲突、厄尔尼诺天气等因素持续影响全球谷物产量和价格。
• 政策干预：政府通过拍卖、最低收购价等政策手段调控市场，影响玉米、小麦等农产品价格走势。
• 市场预期：未来价格走势将取决于新粮上市节奏、贸易商入市时机、天气变化及政策动向。

关键信息

玉米市场

• 2026年9月玉米期价下探新低，技术支撑在2150元/吨。
• 美国玉米产量预期下降，乌克兰出口受限，全球供应趋紧。
• 国内玉米库存高位，采购保守，新粮上市对价格影响显著。
• 饲料厂随用随采，陈粮仍有存量，但新粮上市压力需关注。

淀粉市场

• 淀粉价格跟随玉米波动，加工持续亏损。
• 供需受玉米原料、副产品销售、猪价变化等影响。
• 开机率维持在60.74%，关注替代品供应及贸易商入市对价格的影响。

小麦市场

• 全球小麦产量下降，美国减产超20%，全球库消比降至20.61%。
• 国内小麦受玉米价格拖累，价格调整同步。
• 部分国家如俄罗斯、美国、澳大利亚小麦库存下降，供应趋紧。

政策影响

• 中国加大玉米、大豆等谷物进口，政策性供应对市场有压制作用。
• 小麦、稻谷拍卖频繁，释放供应压力。
• 新修订的《农业法》鼓励金融工具为农服务，推动市场体系多元化。

未来关注点

• 四季度玉米市场：关注华北收割期天气、玉米质量、下游采购心态。
• 贸易动态：外盘谷物期价高位震荡，贸易商入市时机影响价格走势。
• 天气因素：厄尔尼诺天气、干旱、热浪等影响作物产量及市场供需。
• 政策变化：玉米、小麦拍卖政策、最低收购价执行预案等对市场的影响。
• 技术支撑：玉米11月合约价格走势及技术支撑有效性。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：豆类分析师，期货从业十余年，曾获大商所十大研发团队称号。
• 孔海兰：鸡蛋、生猪行业研究员，经济学硕士，多次接受主流媒体采访，获得“最佳农副产品期货分析师”称号。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。