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新能源汽车产业链全球视角之二：全球头部电池厂竞争力解码与展望

核心内容概览

本报告分析了全球主要电池厂商在新能源汽车产业链中的竞争力，重点聚焦宁德时代、LG、松下、三星SDI、SK等企业的全球化扩张、产品竞争力、技术路线及盈利能力。报告指出，国内电池厂商在全球市场中已取得显著优势，特别是在动力电池和储能电池领域。

主要观点

• 国内电池厂全球化进程加快：宁德时代、比亚迪等企业通过供应链一体化、产品矩阵完善及多元技术路径，快速拓展海外市场，宁德时代海外动力电池市占率已达27.0%，领先LG等海外厂商。
• 国内电池厂在技术与成本方面具备优势：宁德时代在动力电池和储能电池领域均保持领先，尤其在磷酸铁锂电池领域，其技术路线和成本优势明显，且在固态电池研发上进展迅速。
• 海外电池厂依赖中国供应链：2024年中国三元正极、磷酸铁锂正极、负极、隔膜、电解液等材料产量占全球64.4%、99.6%、98.5%、90.5%、90.3%，显示海外厂商对中国的依赖。
• IRA补贴退坡影响海外厂商盈利能力：随着特朗普暂停IRA补贴审批与支出，海外电池厂盈利承压，而宁德时代因不依赖补贴，盈利相对稳定。
• 贸易政策风险可控：尽管美国加征关税，但其本土电池成本仍高于中国，且国内电池厂通过多样化出海形式（如合资、技术授权）规避政策风险。
• 国内电池厂财务处理严格，报表质量较高：宁德时代期间费用率较低，质保金计提比例高于海外厂商，盈利释放空间较大。

关键信息

全球动力电池市场

• 宁德时代：2024年动力电池装机量达339.3GWh，市占率37.9%，较2021年提升6.9个百分点。
• 比亚迪：2024年动力电池装机量达153.7GWh，市占率17.2%，显著增长。
• 海外厂商：LG、松下、SK、三星SDI的装机量分别为96.3GWh、35.1GWh、39.0GWh、29.6GWh，市占率分别为10.8%、3.9%、3.5%、2.7%。

全球储能电池市场

• 宁德时代：2024年储能电池装机量达110GWh，市占率36.5%，远超海外厂商。
• 比亚迪：储能电池装机量达27GWh，市占率9.0%。
• 海外厂商：LG、三星SDI储能电池装机量分别为8GWh、10GWh，市占率分别为2.7%、3.3%。

盈利能力对比

• 宁德时代：2024年单Wh营业利润达0.135元，高于LG、松下、三星SDI。
• 海外厂商：LG、SKI、松下、三星SDI的营业利润率分别为-3.5%、-26.6%、20.6%、-7.5%。去除IRA补贴后，差距进一步扩大。

产品与技术路线

• 宁德时代：产品覆盖广泛，包括快充、续航、高安全等，推出神行超充电池、麒麟电池、钠离子电池等新技术。
• LG：以软包电池为主，布局四元锂电池和磷酸铁锂电池，与奔驰、福特、雷诺等合作。
• 松下：以圆柱电池为主，与特斯拉深度绑定，正推进4680电池量产。
• 三星SDI：以方形电池为主，布局高镍电池和固态电池，计划2027年量产固态电池。
• SK：以软包电池为主，布局高镍电池和固态电池，与法拉利、现代汽车合作。

产能扩张与建设周期

• 宁德时代：2024年产能达676GWh，远超海外厂商。
• 海外厂商：LG、三星SDI、松下、SK的产能扩张周期普遍较长，且产能规模相对较小。

未来展望

• 宁德时代市占率有望进一步提升：凭借成本优势、技术储备及全球化布局，宁德时代有望在全球动力电池市场占据更大份额。
• 固态电池技术发展：国内厂商在固态电池技术上进展迅速，有望在商业化上实现弯道超车。
• 海外贸易政策风险可控：尽管存在不确定性，但国内电池厂具备成本优势，且通过多种出海方式降低风险。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 新技术导致行业格局变化
• 行业竞争加剧
• 全球贸易政策风险

重点推荐

结论

国内电池厂商在动力电池和储能电池领域已建立显著优势，全球化进程加快，技术路线多元，成本竞争力强。尽管面临海外贸易政策风险，但其财务处理严格、产品力强、产能扩张快，整体具备较强的市场竞争力，未来有望在全球市场中持续领先。