20260805-中邮证券-顺络电子-002138.SZ-毛利率环比修复_AI+汽车电子驱动成长_4页_605kb

个股分析总结

核心内容

本报告对一家未具名的上市公司进行分析，重点围绕其财务表现、业务增长、投资评级及未来预期展开。报告由中邮证券研究所发布，分析师为万玮与吴文吉。

公司基本情况

• 最新收盘价：47.23元
• 总股本/流通股本：8.06亿股 / 7.66亿股
• 总市值/流通市值：381亿元 / 362亿元
• 52周内最高/最低价：74.74元 / 28.65元
• 资产负债率：44.2%
• 市盈率：36.33
• 第一大股东：新余市恒顺通电子科技开发有限公司

投资要点

业务表现

• 营收稳步增长：公司上半年实现营收38.59亿元，同比增长19.67%。
• 毛利率修复：尽管上半年毛利率同比下滑3.09pct，但Q2毛利率环比提升1.87pct至34.41%。
• AI与汽车电子驱动成长：AI相关业务快速发展，带动数据中心、存储行业需求增长；汽车电子收入同比增长超30%，产品实力和客户渗透率提升。

成长能力

• 营收增长预测：预计2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，年复合增长率显著。
• 归母净利润增长预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为13/17/21亿元，增长趋势良好。
• 盈利指标：预计净利率从15.1%逐步提升至17.0%；ROE和ROIC分别从15.1%和11.5%提升至18.6%和14.7%。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司传统业务稳健，AI和汽车电子业务快速增长，毛利率有望持续修复，未来盈利预期乐观。

风险提示

• 技术迭代不及预期：若技术发展不及预期，可能影响业务增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力产生压力。
• 客户导入不及预期：若新客户导入速度放缓，可能影响收入增长。

盈利预测和财务指标

财务分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

• 撰写报告的分析师与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容基于公开信息和独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

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公司简介

• 公司背景：中邮证券有限责任公司，成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。
• 客户基础：服务经纪客户超260万人。

中邮证券研究所

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