深度报告-20230615-中原证券-中控技术-688777.SH-公司深度分析_2023年重点关注国际化_数字化_多元生态融合的落地_20页_2mb

公司深度分析：中控技术（688777）

投资评级：买入（维持）

核心观点：

2022年业绩高速增长，收入增速达46.56%，净利润增长37.18%，在行业高景气中表现优异。当前处于第二增长曲线，受益于国产化、数字化及国际化趋势，长期成长性明确。

业绩亮点

1. 全面突破，业绩高速增长：

• 2022年：收入662.4亿元（+46.56%），净利润79.8亿元（+37.18%），业务覆盖广，毛利率虽因S2B拖累至35.68%，但净利率和效率指标持续提升。
• 工业软件扩张：2022年工业软件与解决方案收入占比达29.1%（+9.8pct），同比增长121.13%。

2. 国际化与行业突破：

• 海外业务：2022年合同额518亿元（+148.7%），新增国际高端客户包括壳牌、巴斯夫等。
• 行业覆盖：电池、制药、油气等行业增速突出，客户层级提升显著。

发展战略与路径

1. 三大增长曲线：

• 第一增长曲线：DCS国内市场领先（已实现）。
• 第二增长曲线：工业软件/生态融合与国际市场扩张（当前阶段）。
• 第三增长曲线：5T技术（AT/IT+PT/OT/ET）全球领先。

2. 核心能力构建：

• 产品层面：推出新一代i-OMC系统（智能制造平台）、工业操作系统及APEX（过程模拟平台）。
• 商业模式：5S店+ S2B融合服务，强化本地化交付和客户粘性。
• 生态布局：通过投资石化盈科、众一伍德、达美盛等公司，完善全流程解决方案。

风险提示

• 经济/地缘影响：下游客户信息化进度及海外业务推进不确定性。
• 竞争与周期：国际厂商竞争、火电等领域收入波动。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为2.07元、2.82元、3.73元。
• 估值：PE（最新收盘价90.08元）依次为43.59x、31.95x、24.18x。