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阿里巴巴2022年第四季度财务及业务总结

核心内容概述

阿里巴巴集团在2022年第四季度（4QFY22）公布了其财务业绩，整体表现超出市场预期，但部分业务板块受到外部环境影响。公司表示将在新财年（FY23）聚焦高质量增长，提升运营效率，并持续投入战略领域。

主要财务数据

• 总收入：2041亿元，同比增长8.9%，高于市场预期2%。
• 调整后EBITA：158亿元，同比下降30.1%，EBITA利润率降至7.7%。
• 调整后归属普通股东净利润：215亿元，同比下降24.4%，调整后净利率为10.5%。
• 非通用会计准则净利润：136.388亿元，同比下降24.5%。
• 非通用会计准则净利率：16.0%。

主要业务表现

中国商业

• CMR（包括佣金）收入：同比增长0.3%至1403.3亿元，占收比降至31.1%。
• 广告收入：实现同比增长。
• 佣金收入：出现高个位数下滑，主要受3月后疫情反复影响物流履约。
• 直营及其他收入：同比增长13.7%至72.526亿元，主要由盒马及天猫超市的直营业务驱动。

国际商业

• 收入：同比增长6.9%至143.35亿元。
• 增速放缓原因：欧盟关税调整、俄乌冲突、土耳其里拉汇率波动及东南亚疫情后线下消费增长放缓。
• 全球AAC（活跃消费者）：截至3月底达到13.09亿，季度净增2800万，其中中国市场AAC突破10亿，海外AAC达3.05亿。

淘特与淘菜菜

• 淘特AAC：达3亿+，季度净增超2000万，其中20%以上为新用户。
• 淘特支付订单量：同比增长超35%。
• 淘菜菜AAC：突破9000万，其中超过一半为首次在淘系购买生鲜的用户。
• 淘菜菜GMV：实现环比增长，主要受益于平均客单价提升。

云业务

• 收入：同比增长12.5%至190亿元，增速较上季度放缓。
• 经调整EBITA利润率：1.5%，同比扭亏为盈。
• 云业务表现：电信、金融、零售行业客户收入强劲，但互联网板块（如在线教育、娱乐）收入有所下滑。
• 未来策略：专注于高质量增长，提升运营效率，持续投资研发及推进国际化。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 美股目标价：158美元。
• 港股目标价：154港币。
• 预期收入增长：FY23E预计同比增长9.6%，FY24E预计增长14.2%。
• 调整后EBITA：预计FY23E为1312亿元，FY24E为1724亿元。

风险提示

• 行业监管趋严。
• 中国零售收入增长放缓。
• 战略投资领域投入高于预期，可能拖累利润率。

财务预测与估值

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先S&P500/恒生指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先S&P500/恒生指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与S&P500/恒生指数相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后S&P500/恒生指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后S&P500/恒生指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于S&P500/恒生指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于S&P500/恒生指数波动。

公司关键信息

• 交易数据：

  • BABA.US：总市值262,208百万美元，12个月价格区间73.28-230.89美元。
  • 9988.HK：总市值263,862百万港币，12个月价格区间71.00-225.00港币。

• 分析师信息：

  • 孙延（分析师，SAC执业证书编号：S1450520040004）
  • 周蓓蓓（分析师，SAC执业证书编号：S1450522040002）

• 相关报告：

  • 阿里巴巴：疫情反复拖累多项业务表现，战略板块逐步提质增效（2022-04-12）
  • 阿里巴巴：CMR表现疲软，新业务逐步优化运营效率（2022-02-27）
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  • 阿里巴巴：核心业务表现不及预期，持续投入战略领域（2021-11-20）
  • 阿里巴巴：预计核心业务承压，战略领域投入力度加大（2021-10-05）

总结

阿里巴巴在4QFY22实现了总收入的同比增长，但整体EBITA和净利润有所下滑，主要由于疫情反复、外部因素及部分业务板块的调整。公司正积极优化运营效率，聚焦高质量增长，提升数字商业基础设施和技术创新。尽管面临多重挑战，公司仍维持买入-A评级，并预计未来两年收入及利润将稳步提升。