2017-电力设备新能源：政策引路、需求助推，分布式光伏进入发展快车道_36页-2mb

报告摘要

分布式光伏在中国市场正迎来高速发展，主要受到政策支持和市场需求的双重推动。政策方面，国家和地方政府对分布式光伏提供持续的度电补贴和系统补贴，同时放宽装机规模限制，促进分布式电站发展。市场需求方面，工商业用户侧已实现平价上网，户用分布式市场潜力巨大，吸引众多企业参与。

政策推动：
- 自2013年起，国家对“自发自用”分布式电站提供0.42元/kWh的度电补贴，地方政府进一步提供额外补贴，提升电站收益。
- 2017年7月，《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》发布，分布式电站不受指标限制，发展空间更大。
工商业屋顶分布式：
- 工商业用户电价较高，且用电时间与光伏发电时段匹配，适合“自发自用”模式，收益率可达14%以上。
- 工商业屋顶分布式装机规模在2016年底达到6.4GW，占分布式装机比重超过50%。
- 项目资源和融资能力是工商业分布式电站开发的关键因素。
户用分布式：
- 户用分布式电站单个系统规模在3KW-5KW，适合农村地区，发展潜力巨大。
- 截至2017年6月，我国户用分布式累计并网超过30万户，预计2017年新增40万户，2018年突破100万户。
- 光伏扶贫项目进一步拓展户用市场空间，优先保障并网和消纳。
投资建议：
- 推荐林洋能源和正泰电器，认为其具备优质项目资源和成熟渠道布局，在分布式光伏发展中将脱颖而出。
风险提示：
- 分布式补贴下调可能降低投资收益率。
- 户用分布式市场开发进度不达预期可能影响销售。

证券代码	公司名称	股价	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	PE 16A	PE 17E	PE 18E	投资评级
601222	林洋能源	10.41	0.27	0.44	0.64	39	24	16	买入
601877	正泰电器	25.86	1.02	1.24	1.52	25	21	17	增持

工商业屋顶分布式：
- 装机规模较大，适合大型企业，收益率高。
- 项目开发依赖优质屋顶资源和稳定电费收入。
- 合同能源管理模式和屋顶租赁模式是主流。
户用分布式：
- 单体容量小，安装难度低，市场参与者众多。
- 通过补贴和收益率吸引用户，农村地区发展较快。
- 光伏扶贫项目为户用分布式提供融资、并网和消纳保障。

市场前景：
- 工商业分布式市场已进入规模化发展阶段，预计至2020年累计装机将达40GW。
- 户用分布式市场发展潜力巨大，预计未来几年并网户数将快速增长。
- 光伏扶贫项目为户用市场带来新的增长点，预计总装机规模将达15GW。
挑战：
- 分布式补贴下调可能影响投资回报。
- 户用市场开发进度不达预期可能影响整体增长。