20221104-中国银河-同庆楼-605108.SH-婚宴需求韧性强劲_Q3盈利显著改善_4页_1mb
报告摘要
同庆楼公司点评总结
核心内容
同庆楼（605108）在2022年第三季度表现出强劲的业绩复苏，显示出公司在疫情后市场的恢复能力和经营韧性。公司前三季度实现营收12.47亿元，同比增长11.23%，归母净利润0.88亿元，同比增长10.41%。其中，第三季度营收增长显著，达到5.02亿元，同比增长52.49%，归母净利润同比增长688.57%至6670万元，扣非归母净利润同比增长917.01%至0.6亿元。
主要观点
- 业绩复苏显著：随着疫情管控放宽，婚宴及商务宴请需求延期释放，叠加新店开业，公司三季度业绩快速回弹，盈利能力显著改善。
- 成本控制良好：公司前三季度毛利率为17.4%，同比下降0.5%，销售费用率、管理费用率等均有下降趋势。第三季度毛利率提升至23.51%，费用率整体稳中有降，表明公司经营质量有所提升。
- 新店拓展与食品业务布局：公司持续在沿沪宁线及浙江、湖北等区域推进新店建设，如滨湖富茂、瑶海富茂等项目。同时，依托餐饮优势，公司推出预制菜产品，如臭鳜鱼自热饭、红烧肉自热饭，拓展食品业务，有望成为新的增长点。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利分别为1.3亿元、2.5亿元和3.4亿元，对应2022-2024年的PE分别为67倍、34倍和25倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
关键信息
财务指标（2021-2024E）
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1608.37 | 1872.13 | 2433.77 | 2895.48 |
| 营业利润（百万元） | 195.34 | 166.78 | 332.21 | 447.63 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 144.06 | 127.34 | 251.41 | 337.97 |
| 毛利率 | 21.09% | 17.31% | 20.00% | 21.81% |
| 净利率 | 8.96% | 6.80% | 10.33% | 11.67% |
| ROE | 7.33% | 6.30% | 11.07% | 12.95% |
| ROIC | 5.78% | 4.39% | 8.29% | 10.06% |
| 资产负债率 | 30.75% | 37.03% | 31.69% | 34.67% |
| P/E | 59.56 | 67.38 | 34.13 | 25.39 |
| P/B | 4.37 | 4.25 | 3.78 | 3.29 |
| P/S | 5.33 | 4.58 | 3.53 | 2.96 |
| EV/EBITDA | 13.88 | 27.77 | 17.27 | 13.12 |
财务预测亮点
- 收入增长：预计2022年收入增长16.40%，2023年增长30.00%，2024年增长18.97%。
- 利润增长：归母净利润在2023年预计增长97.43%，2024年增长34.43%。
- EPS预测：2022年每股收益预计为0.49元，2023年为0.97元，2024年为1.30元。
- 现金流：2022年经营活动现金流预计为466.04亿元，投资活动现金流为-594.12亿元，筹资活动现金流为-72.80亿元。
风险提示
- 疫情反复：可能对餐饮业务造成一定影响。
- 宏观经济下滑：可能影响整体消费能力和市场环境。
- 开店进展低于预期：新店拓展不及预期可能影响业绩增长。
投资建议
- 评级：谨慎推荐（首次）
- 逻辑：基于公司三季度业绩超预期、经营韧性及新业务布局，未来盈利有望持续改善。
其他信息
- 分析师：顾熹闽，中国银河证券研究院社会服务业首席分析师。
- 联系方式：18916370173 / guximin_yj@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130522070001
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
- 评级标准：谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
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