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公司季报点评：同庆楼（605108）业绩符合预期，拓店持续推进

事件概述：
公司发布2023年三季报，23年前三季度实现营收168亿元，同比增长350%；归母净利润20亿元，同比增长1312%。第三季度单季度营收60亿元，同比增长198%，较2019年同期增长864%；归母净利润0.6亿元，同比下滑139%，但较2019年同期增长1410%。

核心业绩分析：

• 淡季不淡，业绩超疫情前水平：23Q3收入60亿元，环比增长109%，同比增长198%，新增门店贡献显著。
• 毛利率提升，费用上升：毛利率同比提升18个百分点至25.3%；销售、管理、财务费用率同比分别上升30、0.9、0.7个百分点，净利率同比下滑37个百分点。
• 拓店加速，增长动能强劲：截至2023年10月，全年计划新增门店面积163万平方米，预计年内新增2-3家门店。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2023-25年营收分别为233/306/390亿元，净利润分别为28/38/50亿元，复合增长率743%。
• 估值评级：给予2024年28倍PE，目标价4107元，维持“增持”评级。

风险提示：

• 消费复苏不及预期；
• 门店扩张速度低于预期；
• 食品安全风险。

关键财务数据：

• 营收增速：前三季度350%，2024E增速超300%；
• 净利润增速：前三季度1312%，2025E增速超300%；
• 目标价4107元，当前股价3001元。