20260608-银河期货-铅周报_基本面偏弱_关注再生铅冶炼成本支撑有效性_26页_1mb

铅周报总结

核心内容

本周铅市场整体呈现基本面偏弱的格局，铅价偏弱震荡，市场情绪受供需两端影响。原料端供应偏紧，冶炼端开工率有所回升，但消费端需求低迷，导致铅价仍有下行压力。同时，需关注再生铅冶炼成本支撑的有效性。

主要观点

• 铅价走势：沪铅价格呈现偏弱震荡态势，LME铅价同样波动不大，整体铅价承压。
• 供需格局：国内铅精矿供应紧张，加工费持续下调，含铅废料价格持稳，但到货量仍偏少。
• 冶炼端：原生铅冶炼厂开工率小幅回升，再生铅冶炼厂开工率略有增加，但产量受亏损影响有限。
• 消费端：铅蓄电池企业开工率下降，主要因终端订单不足和部分企业放假，需求疲软。
• 库存变化：国内铅锭社会库存小幅下降，但整体仍处高位；LME铅库存波动较大，亚洲地区库存增长显著。

关键信息

一、行情与逻辑

• 沪铅价格：本周沪铅价格震荡，整体偏弱。
• LME铅价格：LME铅价同样偏弱，波动较小。
• 交易策略：单边建议偏弱震荡，套利与期权暂不建议操作。

二、原料端

1. 铅精矿供应

• 国内供应：铅精矿加工费持续下调，市场整体呈现短缺格局，国产与进口加工费均下降。
• 进口情况：进口锌精矿减少，进一步加剧铅矿紧缺情绪。
• 含铅废料：回收商出货意愿偏弱，炼厂到货量小幅回暖，但市面流通货源仍偏紧，价格持稳。

2. 原生铅矿供应

• 全球铅矿产量：全球铅矿产量波动，当月值与同比数据变化不大，但部分月份出现负增长。
• 国内铅矿产量：国内铅矿产量有所波动，但总体维持在一定水平。
• 国内矿山开工率：矿山开工率维持在65%-70%区间，分规模企业开工率略有差异。

3. 再生铅原料供应

• 含铅废料价格：废电动车电池、废白壳、废黑壳、废管式电池及铅烟道灰价格稳中有升，但整体仍受铅价影响。
• 再生铅冶炼厂原料库存：再生铅冶炼厂原料库存呈现波动，部分月份库存上升，部分下降。

三、冶炼端

• 原生铅冶炼厂开工率：SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率为66.58%，环比上升3.6%。河南某大型冶炼厂复产带动区域开工率上升，湖南中小型冶炼厂产量收缩，但其他企业产量小幅提升，整体开工率小幅走高。
• 再生铅冶炼厂开工率：SMM再生铅四省周度开工率为28.4%，环比上升0.78%。安徽大厂复产支撑区域开工率，豫、苏、蒙维持稳定。
• 铅锭库存：SMM铅锭五地社会库存总量降至6.71万吨，较上周略有下降，但较前一周有所回升。

四、需求端

• 铅蓄电池企业开工率：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.69%，环比下降1.18%。主要因江西、江苏地区电动自行车蓄电池企业放假，导致开工率下降。
• 消费情况：下游需求疲软，经销商采购谨慎，仅一线品牌企业开始促销，订单好转有限。
• 预期与现实：虽然大型企业有意提产，但终端市场需求低迷，实际订单未明显改善。

结论

铅市场当前基本面偏弱，供应端虽有小幅回升，但需求端疲软，导致铅价承压。再生铅冶炼成本支撑有效性需进一步观察，建议投资者保持谨慎，关注后续市场变化。