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生猪期货周报总结

核心内容

本周生猪期货市场呈现先抑后扬、震荡反弹的走势，主力合约 LH2609 周初在 11800 元/吨低位震荡，周中受多地禁止二次育肥政策消息提振，市场情绪回暖，期价企稳回升，6月12日收于12140元/吨，创本周收盘高点。

主要观点

• 行情走势：整体处于11600-11900元/吨区间窄幅整理，受政策提振后反弹。
• 下周展望：预计生猪期货将延续震荡筑底态势，猪价缺乏大幅上涨基础，但政策收储与散户惜售将限制下跌空间。
• 宏观预期：当前能繁母猪存栏量仍高于调控目标，隐性产能持续放大，行业PSY提升至25-26头。规模化养殖程度提升使产能去化节奏更平稳，预计本轮周期将走出慢牛回暖行情，2026年为筑底关键年，2027年有望步入上行通道。
• 风险关注：需重点关注非洲猪瘟等疫病发展情况、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况以及饲料价格波动对养殖成本的影响。

市场数据

主力合约表现

其余合约走势

合约价差

• LH2609 与 LH2607 价差：约 1,985 元/吨
• LH2705 与 LH2609 价差：约 1,785 元/吨

期权走势

• 虚值期权流动性较好，平值及轻度虚值期权成交占比高
• 隐含波动率随标的期货波动放大而上升，本周后期有所抬升
• 期权成交量与标的期货成交同步放大

当周逻辑

核心逻辑

• 多地禁止二次育肥政策收紧，抑制投机行为，稳定市场节奏
• 短期集中出栏增加供给，压制现货猪价，但中长期有利于产能有序出清
• 期货市场对政策反应积极，反映市场对政策稳定产能出清节奏的乐观预期

重要逻辑

• 根据 Mysteel 数据，2026 年 6 月全国生猪计划出栏总量环比下降1.67%
• 由于6月较5月少1个出栏日，日均出栏量环比提升1.84%
• 整体市场供给仍然充裕，散户亏损惜售与头部企业放量形成博弈

宏观逻辑

• 产能去化进度是价格反转的核心变量
• 行业彻底出清预计要到2026年底乃至2027年春季
• 当前市场预期较悲观，养殖户补栏意愿下降，只有能繁母猪存栏量实质性下滑才能打破僵局

基本面分析

供应端

• 2026年6月12日全国生猪日度出栏量为281,470头，较上一工作日下降 1.28%
• 供应端仍处于高位，短期内猪价承压

需求端

• 进入传统淡季，屠宰企业以鲜销为主，分割入库意愿低
• 样本企业屠宰量下滑，终端走货疲软
• 冻品库存持续累积，重点屠宰企业库存达 316,858吨，周环比增长 2.66%

重要事件解读

• 多地禁止二次育肥：广西南宁明确6月9日起100公斤以上生猪不得开检疫证用于二育，四川全域要求生猪必须直送屠宰场
• 短期来看，禁二育政策会迫使压栏生猪集中出栏，增加供给，压制现货猪价
• 中长期来看，政策切断了投机性压栏和二次育肥的套利空间，有利于避免供需失衡，使市场回归正常供需定价逻辑

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格
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