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报告摘要

中国中车2024年报业绩总结

核心内容

中国中车于2025年3月29日发布2024年年报，整体业绩表现稳健，收入与利润均实现增长。公司全年实现收入2,464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利润123.88亿元，同比增长5.77%；扣非归母净利润101.43亿元，同比增长11.38%。公司全年新签订单达3222亿元，其中海外订单472亿元，显示其在国内外市场的拓展能力。

主要观点

铁路装备业务表现强劲：铁路装备业务全年实现收入1104.61亿元，同比增长12.50%，占收入比重提升至44.82%。动车组业务是主要增长动力，全年收入达624.32亿元，同比增长49.26%。受益于铁路客流复苏及动车组新车和高级修招标超预期。
其他业务表现分化：机车及货车业务受铁路货运平淡和设备更新政策滞后影响，收入分别同比下降15.57%和3.13%。城轨与城市基础设施业务收入同比下降9.72%，主要由于城轨工程收入减少。新产业业务同比增长7.13%，表现良好。现代服务战略收缩，收入同比下降18.22%。
毛利率稳中有升，费用率管控良好：2024年公司毛利率为21.38%，同比增长0.84个百分点。各板块毛利率均有提升，其中现代服务毛利率增长显著，达5.19个百分点。净利率为6.36%，同比提升0.14个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.24%、6.32%和0.00%，同比略有上升，但整体费用控制良好。
投资建议：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润130.80亿元、137.42亿元、144.14亿元，对应EPS为0.46元、0.48元、0.50元，PE分别为16倍、15倍、15倍，维持推荐评级。

关键信息

业绩数据

2024年收入：2,464.57亿元，同比增长5.21%
2024年归母净利润：123.88亿元，同比增长5.77%
2024年扣非归母净利润：101.43亿元，同比增长11.38%
2024年毛利率：21.38%，同比增长0.84个百分点
2024年净利率：6.36%，同比增长0.14个百分点

业务板块表现

铁路装备业务：收入1104.61亿元，同比增长12.50%
动车组业务：收入624.32亿元，同比增长49.26%
机车业务：收入236.27亿元，同比下降15.57%
货车业务：收入180.94亿元，同比下降3.13%
城轨与城市基础设施业务：收入454.40亿元，同比下降9.72%
新产业业务：收入863.75亿元，同比增长7.13%
现代服务业务：收入41.81亿元，同比下降18.22%

新签订单

全年新签订单：3222亿元，同比增长7.90%
海外订单：472亿元，显示公司国际化拓展能力增强

铁路投资前景

2025年铁路投资目标：力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里
预计2025年铁路固定资产投资：将保持在8000亿元以上的水平
铁路客流复苏：2025年1-2月全国铁路发送旅客7.26亿人次，同比增长4.7%
设备更新政策：推动老旧内燃机车淘汰，预计至2027年将释放约2000台新能源机车替换需求

投资建议

未来三年预测：
- 2025年：归母净利润130.80亿元，EPS 0.46元，PE 16倍
- 2026年：归母净利润137.42亿元，EPS 0.48元，PE 15倍
- 2027年：归母净利润144.14亿元，EPS 0.50元，PE 15倍
公司评级：维持推荐评级

财务指标预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	5.21%	5.42%	4.92%	4.22%
归母净利润	5.77%	5.59%	5.07%	4.89%
毛利率	21.38%	21.98%	22.63%	22.91%
净利率	5.03%	5.03%	5.04%	5.07%
ROE	7.34%	8.03%	8.05%	8.11%
ROIC	6.13%	7.27%	7.29%	7.27%
资产负债率	59.01%	59.24%	59.08%	58.99%
净负债比率	-22.71%	-19.16%	-24.91%	-31.66%
流动比率	1.24	1.25	1.28	1.32
速动比率	0.75	0.75	0.79	0.83
总资产周转率	0.50	0.51	0.52	0.52
每股收益	0.43	0.46	0.48	0.50