证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为2021年9月6日发布的动态宏观周报，主要分析了8月国内宏观经济数据及疫情对经济的影响，同时对CPI与PPI走势进行了预测。报告指出，尽管8月受疫情冲击，服务业与制造业PMI均出现回落，但建筑业商务活动指数上升，显示基建与房地产投资有所回暖。随着疫情控制，9月起经济有望反弹，并受宽信用政策推动，增长修复可期。
主要观点
1. 疫情对经济的拖累
- 服务业PMI大幅回落：8月服务业PMI下降，主要反映疫情对服务行业的影响。
- 制造业PMI持续回落：需求指数下降拖累制造业PMI，显示疫情对整体需求的抑制。
- 建筑业PMI上升：建筑业商务活动指数明显上升，反映基建与房地产投资回暖。
2. 宽信用政策预期
- 8月货币政策与财政政策均指向宽信用，有助于后续经济增长的修复。
- 新版国信高频宏观扩散指数显示国内经济增长重回扩张情形，指数B连续4周上升。
3. 价格走势预测
- CPI环比预计0.2%：食品与非食品价格均下跌，CPI同比预计回落至0.8%。
- PPI环比预计0.4%：工业品价格上旬上涨，但PMI显示原材料购进价格回落，预计PPI同比上升至9.2%。
关键信息
宏观经济数据
| 指标 |
值 |
| 固定资产投资累计同比 |
10.30% |
| 社零总额当月同比 |
8.50% |
| 出口当月同比 |
19.30% |
| M2 |
8.30% |
PMI数据
- 8月制造业PMI为50.1%，较上月回落0.3个百分点，连续18个月处于景气扩张区间。
- 生产指数小幅下行至50.9%，需求指数明显下降至49.6%，新出口订单指数为46.7%，进口指数为48.3%。
- 综合PMI产出指数为48.9%，较上月下降3.5个百分点，非制造业商务活动指数降至47.5%，服务业PMI大幅回落至45.2%。
高频指标变化
- 螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数上升。
- 全钢胎开工率、焦化企业开工率回落。
- 新版国信高频宏观扩散指数A为0.4，指数B为113.8，指数C为1.7%。
CPI高频跟踪
- 食品价格：环比下跌0.37%，肉类、蛋类、水产品、水果价格均下跌，禽类、蔬菜价格上涨。
- 非食品价格：环比下跌0.34%，黄金饰品、中药、建材价格上涨，柴油、电子产品价格下跌。
- CPI同比预测：预计8月CPI同比继续回落至0.8%。
PPI高频跟踪
- 8月中旬流通领域生产资料价格总指数上涨0.6%，化工产品、煤炭、非金属建材、大宗农产品、林产品价格上涨。
- 黑色金属、有色金属、石油天然气、农业生产资料价格下跌。
- PPI同比预测：预计8月PPI环比小幅回落至0.4%，9月PPI同比继续上升至9.2%。
投资评级
| 类别 |
级别 |
定义 |
| 股票投资评级 |
买入 |
预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上 |
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增持 |
预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
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中性 |
预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间 |
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卖出 |
预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
级别 |
定义 |
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超配 |
预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上 |
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中性 |
预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
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低配 |
预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
风险提示
- 本报告基于公开资料，不保证数据的完整性与准确性。
- 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
- 报告结论不受任何第三方影响，保持客观公正。
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