有色金属行业2026年半年度策略_商品牛市周期在途_扰动过后上涨中继可期_62页_3mb

有色金属行业2026年半年度策略总结

核心内容概述

2026年上半年，有色金属行业在中东冲突引发的宏观与流动性风险影响下，价格冲高回落，中断了景气上行趋势。然而，随着美伊停战谈判推进、霍尔木兹海峡问题缓解，市场逐步对中东冲突脱敏，油价回落有望缓解通胀压力，推动市场对宏观环境与美联储货币政策边际宽松的预期升温，预计有色金属行业将重回上涨趋势。此外，全球地缘冲突加剧、逆全球化背景下大国战略资源争夺、资源国民族资源主义兴起等，使有色金属资源价值提升，支撑价格重心上移。

主要观点

1. 行业景气度修复

• 宏观扰动减弱：美伊冲突缓解，市场对地缘事件的敏感度下降，美元流动性预期改善。
• 经济复苏预期增强：美联储货币政策边际宽松，全球制造业需求回升。
• 行业基本面支撑：资源端约束加强，铜、铝等工业金属的供需格局持续偏紧，支撑价格上涨。

2. 贵金属：金价有望重回涨势

• 中东冲突影响：冲突导致金价波动，但随着局势缓和，金价有望修复。
• 美联储政策预期：若下半年通胀回落，市场对美联储加息预期减弱，金价或受益。
• 全球央行配置：全球央行持续增持黄金，黄金长期配置价值凸显。

3. 工业金属：铜价中枢上移

• 供给端约束：全球铜矿扰动频发，产能恢复节奏低于预期，资源贫乏、资本开支不足等限制供给弹性。
• 需求端韧性：电网投资、AI数据中心等新兴领域推动铜需求增长。
• 价格支撑：铜价中枢系统性上移，具备坚实基础。

4. 铝价走强

• 全球供应缺口：中东冲突导致电解铝产能大规模停产，全球供需缺口扩大。
• 国内出口拉动：国内铝材出口需求增加，库存去化，支撑铝价上涨。
• 利润提升：氧化铝供应预期宽松，电解铝利润有望维持高盈利能力。

5. 锂价开启新周期

• 供需错配：全球锂盐小幅过剩，但受运输周期、政策影响，2026年仍存在短期供需错配。
• 产业链修复：锂电产业链完成过剩产能出清和库存去化，锂价完成筑底，价格中枢上调。

6. 钨价中枢抬升

• 需求增长：制造业升级、进口替代、新能源等打开钨需求新空间。
• 供给受限：国内钨矿资源品位降低、配额收紧，全球供给增量有限。
• 战略价值提升：钨价有望回归基本面定价逻辑，中枢显著抬升。

关键信息

1. 行业表现

• A股有色金属行业指数2026年年初至今上涨4.01%，跑赢大盘。
• 二级子行业分化明显，小金属涨幅最大，能源金属、金属新材料表现较好，贵金属、工业金属则有所下跌。
• 三级子行业中，锡、小金属、锂、铅锌表现突出，黄金、白银、铜、钴相对落后。

2. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 美联储加息超预期
• 有色金属下游需求不及预期
• 有色金属价格大幅下跌
• 中东冲突超预期

3. 投资建议

• 关注受中东地缘事件影响的品种：神火股份、天山铝业、中矿资源、赣锋锂业。
• 关注AI相关需求驱动的品种：紫金矿业、洛阳钼业、中钨高新。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 经济复苏不及预期：全球经济增长放缓可能抑制有色金属需求。
• 美联储加息超预期：加息可能压制金价和工业金属价格。
• 有色金属下游需求不及预期：制造业需求疲软可能影响价格。
• 有色金属价格大幅下跌：市场情绪恶化或导致价格下行。
• 中东冲突超预期：冲突持续可能加剧市场不确定性。

结论

2026年下半年，有色金属行业有望在宏观环境改善、供需格局修复以及战略资源价值提升的多重驱动下，迎来上涨中继。重点关注受地缘事件影响的品种和AI相关需求驱动的品种，同时关注全球不确定性下黄金的配置价值。行业整体估值处于较安全水平，具备长期上涨潜力。