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国泰海通海外科技周观点总结：就业降温缓解加息压力，AI业绩驱动美股风险偏好回升

核心内容概述

本周国泰海通海外科技团队发布周观点，重点分析了美股科技板块近期表现及AI相关产业的最新动态。核心观点包括：就业数据降温缓解加息预期，推动市场风险偏好回升；AI算力需求持续增长，带动相关产业链业绩表现亮眼；多家科技公司披露最新业绩，展现强劲增长态势。

主要观点

1. AI算力与云服务板块表现强劲

• AMD：数据中心业务在26Q2实现67亿美元营收，同比增长107%，经营利润率达31%。公司预计27年数据中心收入将继续翻倍增长。
• Helios加速芯片：已获得OpenAI、Meta、Anthropic等头部AI客户的认可，预计26Q3末启动首批出货。
• 服务器CPU：第六代Venice芯片已量产，26H2服务器CPU业务收入有望同比增长80%以上，27年增长目标仍有上调空间。

2. 存储行业受益于AI需求增长

• 闪迪（Sandisk）：FY26Q4总营收达90亿美元，同比增长372%。其中数据中心业务收入30亿美元，同比增长1298%；Edge业务收入54亿美元，同比增长392%。
• 长期策略：FY27超50%、FY28约2/3的存储比特已通过长期协议锁定，累计落地8家客户、10份协议，加权平均期限超4年，最低保底合约收入达939亿美元，毛利率中枢约80%。

3. 商业航天与AI业务双轮驱动SpaceX

• SpaceX 26Q2营收：78.1亿美元，同比增长91.9%，经营利润和净利润环比明显收窄，但AI业务同比增长247.5%，成为增长亮点。
• 业务进展：
  • Starship：进展符合预期，后续将进行一、二级回收试验。
  • Starlink：在轨卫星数量突破1万颗，V3卫星预计27Q2达到千颗规模。
  • Mobile V2卫星：预计27年开始发射，拓展商业化应用场景。
• 资本开支：26Q2资本开支为183.7亿美元，强度提升，反映公司对未来的长期投入。

关键信息

• 投资建议：维持行业增持评级，重点推荐AI算力、云厂商、AI应用及AI社交方向。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险
  • AI技术发展未达预期
  • 消费复苏不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 政策监管不确定性

行业趋势与展望

• AI技术的快速演进正在推动全球科技行业向高性能计算和智能化方向转型。
• 数据中心需求持续旺盛，带动相关硬件及存储需求增长。
• 商业航天领域进展迅速，尤其是Starlink和AI业务的协同发展，为公司带来新的增长点。
• 长期协议的签订增强了企业收入的可预测性，有助于稳定市场预期。

团队介绍

• 秦和平：团队负责人，首席分析师，邮箱：qinheping@gtht.com
• 高翩然、曾天、朱彦霖：海外科技分析师
• 刁云鹏、张馨月：海外科技研究助理

法律声明

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