20260825-国泰海通-_国泰海通海外科技_秦和平团队_北美CSP与NeoCloud专题研究_Capex加速上修_AI投资ROI逻辑确立_3页_134kb

北美CSP与NeoCloud专题研究总结

核心内容概述

本报告围绕北美云计算服务提供商（CSP）及NeoCloud领域的最新业绩表现，分析了资本开支（Capex）加速增长的趋势以及AI投资的回报率（ROI）逻辑确立的情况。报告指出，随着AI技术的深入应用，北美CSP的资本开支投入正逐步形成商业闭环，推动行业整体增长。同时，NeoCloud业务的持续高增长也进一步验证了AI产业链的高景气度。

主要观点

1. 北美CSP资本开支加速增长

• 2026Q2业绩表现：北美CSP在2026年第二季度的业绩显示，资本开支整体呈增长态势。
• 未来Capex预测：预计到2028年，北美CSP的合计资本开支将达到1.33万亿美元。
• AI投资回报逻辑确立：AI技术的落地促使Capex投入在云业务中形成明确的商业闭环，AI投资的ROI逻辑逐渐清晰，亚马逊披露其IT基础设施的回本周期已小于3年。

2. NeoCloud业务持续高增长

• NeoCloud业绩表现：NeoCloud在2026Q2连续多个季度实现收入高增长。
• NBIS回本周期短：Nebius（NeoCloud旗下公司）在2026Q2的回本周期仅为1年10个月，表明其业务模式具备较高的效率和盈利能力。
• AI产业链高景气度：NeoCloud业务的强劲增长印证了AI产业链的高景气，显示出市场对AI技术应用的高度认可。

3. 投资建议

• 行业评级：维持对海外信息科技行业的增持评级。
• 重点推荐公司：推荐Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta等公司在AI和云计算领域的布局。

关键信息

• Capex增长：北美CSP资本开支持续上修，预计2028年合计达1.33万亿美元。
• AI ROI逻辑：AI投资已形成清晰的回报逻辑，亚马逊IT基础设施回本周期小于3年。
• NeoCloud表现：NeoCloud业务连续多季度增长，NBIS回本周期仅为1年10个月，验证AI产业链的高景气。
• 投资推荐：Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta为当前重点推荐标的。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险
  • AI技术发展不及预期
  • 技术迭代风险
  • 下游需求不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 政策监管不确定性

报告来源与团队介绍

• 报告发布机构：国泰海通证券研究所海外科技研究团队
• 团队负责人：秦和平（首席分析师，执业证书编号：S0880523110003）
• 团队成员：
  • 高翩然（海外科技分析师，执业证书编号：S0880525040066）
  • 刁云鹏（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880125070016）
  • 曾天（海外科技分析师，执业证书编号：S0880526070013）
  • 张馨月（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880126040019）
  • 朱彦霖（海外科技分析师，执业证书编号：S0880526070007）
  • 栾玉（海外科技研究助理，执业证书编号：S0880126080016）

注意事项

• 报告性质：本报告为摘要内容，完整版报告需通过道合小程序或APP获取。
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• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资需谨慎，市场有风险。

注：以上内容为节选自《海外信息科技：Capex加速上修，AI投资ROI逻辑确立——2026Q2北美CSP与NeoCloud业绩汇总》报告。