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7月金融数据总结：需求不足压制信贷，政府债支撑社融

核心内容

中信证券固定收益部于2026年8月14日发布7月金融数据简要分析，指出7月信贷与社融数据均呈现弱于预期的表现，但社融增速保持稳定，主要得益于政府债券融资的提速。同时，存款数据出现结构性变化，M2增速回落，M2-M1剪刀差收窄。

主要观点

信贷方面

• 7月新增信贷为-3400亿元，增速回落至5.1%，主要受票据融资大幅少增影响。
• 居民贷款同比少降，但需求不足导致净偿还，CPI同比与环比均走弱，地产销售尚未企稳。
• 企业贷款同比负增，PMI落入收缩区间，显示企业扩产意愿较低。

社融方面

• 7月新增社融为14062亿元，增速保持7.4%，与上月持平。
• 人民币贷款同比多降，但政府债券、企业债券与股票融资均多增，成为社融增长的主要支撑。
• 财政融资提速，政府债券融资显著增加，推动社融增速稳定。

存款方面

• 7月人民币存款新增300亿元，非银存款同比明显走弱，M2增速回落至7.7%。
• M2-M1剪刀差收窄至3.7%，显示居民存款同比首次多增，非银存款同比少增。

关键信息

信贷数据

• 居民短期贷款：7月新增-3400亿元，同比少降。
• 居民中长期贷款：新增-1202亿元，同比少降。
• 企业短期贷款：新增-2500亿元，同比少增。
• 企业中长期贷款：新增-2300亿元，同比少增。
• 票据融资：新增3757亿元，同比大幅少增。

社融数据

• 社会融资规模：7月新增14017亿元，同比多增。
• 人民币贷款：新增-5896亿元，同比多降。
• 外币贷款：新增85亿元，同比略降。
• 委托贷款：新增-22亿元，同比略降。
• 信托贷款：新增-226亿元，同比略降。
• 未贴现银行承兑汇票：新增-530亿元，同比略降。
• 企业债券融资：新增4536亿元，同比多增。
• 股票融资：新增1128亿元，同比多增。
• 政府债券融资：新增13176亿元，同比多增。

存款数据

• 人民币存款：7月新增300亿元，同比多增。
• 居民存款：新增-6300亿元，同比多增。
• 企业存款：新增-16300亿元，同比少增。
• 财政存款：新增9785亿元，同比多增。
• 非银存款：新增11100亿元，同比少增。

后续展望

• 信贷增速回升空间有限，因实体信贷需求内生动力仍弱。
• 政府债发行或维持较快节奏，有助于社融增速小幅改善。
• 财政金融协同政策或进一步推动内需，但需关注政策效果与市场反应。

数据来源

• 数据来源：Wind
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