20210905-中泰证券-有色金属行业周报_新能源上游产业趋势明确_不惧调整__44页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了有色金属行业的市场走势、宏观经济影响、主要金属价格变化及投资建议，指出新能源上游产业趋势明确，不惧调整，建议维持“增持”评级。报告涵盖了基本金属、贵金属、新能源金属等细分领域，并提供了重点公司及投资策略的参考。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 整体表现：本周A股上证指数上涨1.69%，申万有色金属指数下跌3.71%，跑输上证综指5.40个百分点。
• 贵金属：黄金、白银价格整体上涨，COMEX黄金上涨0.78%，SHFE黄金上涨0.20%。
• 基本金属：LME铝上涨3.0%，LME镍上涨4.6%，主要金属价格整体回升。
• 小金属：锂价加速上涨，碳酸锂（电池级）上涨16.3%，氢氧化锂（电池级）上涨7.3%。稀土价格有所回落，氧化镨钕下跌2.8%。

2. 宏观“三因素”运行态势

2.1 中国因素

• 8月制造业PMI回落至50.1，低于预期值50.2。
• 社会消费品零售总额同比增速回落，汽车类零售额同比增速为25.00%。
• M1同比增速为4.90%，M2同比增速为8.30%，均较前值有所回落。

2.2 美国因素

• 非农就业数据大幅低于预期（23.5万 vs 预期73.3万）。
• 疫情升温，Taper预期降温，美元指数回落。
• 美国8月ISM制造业PMI为59.90，Markit制造业PMI为61.10，均较前值回落。

2.3 欧洲因素

• 欧元区货币政策维持宽松，通胀预期未达目标。
• 疫情降温，欧洲8月Markit制造业PMI为61.4，环比下降1.4个百分点。

3. 贵金属分析

• 黄金：受非农数据影响，价格整体回升，SHFE黄金上涨0.20%。
• 白银：光伏产业链发展带动需求，白银价格整体上涨。
• 金银比：当前金银比为75.81，环比下降0.36，表明白银相对黄金被低估。

4. 基本金属分析

• 铜：废铜供给受限，精铜替代效应明显，LME铜上涨0.5%。
• 铝：受阶梯电价政策及广西压降产能影响，铝价上涨，国内电解铝库存微幅下降。
• 锌：锌精矿加工费走低，库存有所回落。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势，SHFE镍上涨1.4%。
• 流动性支撑：国内流动性宽松，海外补库及供需错配支撑价格。

5. 新能源金属趋势

• 锂：碳酸锂价格加速上涨，工业级上涨15.5%，电池级上涨16.3%。氢氧化锂库存大幅下降，价格看涨。
• 钴：国内金属钴上涨2.5%，MB钴报价下跌1.1%。需求端回暖，供给紧张，价格仍有支撑。
• 稀土：氧化镨钕库存下降，价格坚挺，北方稀土挂牌价环比上涨17.5%。
• 镍：原料供应紧张，价格维持强势。
• 锂电铜箔/铝箔：需求持续增长，行业维持高景气，加工费易涨难跌。
• 锑：原料紧张局面未改，锑精矿价格环比持平，锑锭价格维持稳定。

6. 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，中长期景气周期明确。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、金力永磁等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

7. 风险提示

• 宏观经济波动
• 政策调整风险（如环保、进口政策）
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算前提假设不及预期

行业关键数据汇总

重点公司财务数据（2021年9月5日）

总结

整体来看，有色金属行业受新能源产业链景气度上升、政策调控、流动性宽松等多重因素影响，价格持续上涨，特别是锂、钴、稀土等新能源金属。尽管部分金属价格出现短期波动，但长期趋势向好，行业基本面支撑强劲。建议投资者在当前调整期积极布局，关注新能源及基本金属板块。