20210905-申港证券-有色金属行业研究周报_年中报业绩回顾_16页_1mb

有色金属行业投资总结

核心内容

2021年9月3日，有色金属板块整体下跌3.71%，相对沪深300指数和上证综合指数分别跑输3.41pct和5.41pct，位列申银万国28个板块倒数第二位。黄金表现最佳，涨幅达3.92%，铜涨幅为1.69%。板块整体资金流出压力较大，主力资金净流出规模居首，达109.02亿元。

主要观点

1. 行业盈利能力增强：

   • 2021年H1有色金属行业实现营业收入13218.8亿元，同比增长44.4%；
   • 归母净利润达504.3亿元，同比增长233.3%，创近五年新高；
   • 各子板块盈利能力普遍增强，其中锂板块归母净利润同比增长3111.11%，增幅最大。

2. 子板块表现分化：

   • 工业金属：营收和净利润均大幅增长，铝板块表现尤为突出，营收和净利润同比分别增长57.69%和705.05%；
   • 稀有金属：营收增长53.12%，净利润增长1118.89%，其中锂板块营收和净利润同比分别增长70.89%和3111.11%；
   • 稀土：毛利率提升显著，但价格整体偏弱；
   • 钨：受产能过剩影响，毛利率下滑10.20%，价格偏空运行；
   • 其他稀有小金属：毛利率提升136.52%，但环比有所回落；
   • 贵金属：黄金价格受非农数据不及预期和美元指数走弱影响，易涨难跌；白银价格小幅上涨，但部分贵金属价格出现下跌。

3. 金属价格及库存：

   • 铜：价格维持在69000元/吨以上，库存持续下降，但高铜价抑制下游需求，预计维持震荡格局；
   • 铝：价格高位运行，广西减产预期和几内亚局势不明朗导致供需错配风险增加；
   • 锌、铅：价格略有下跌，库存小幅波动；
   • 镍：价格小幅上涨，但库存略有上升；
   • 锡：价格维持高位，库存下降；
   • 黄金：价格因美元指数走弱和非农数据不及预期上涨；
   • 白银：价格小幅上涨，但部分指标下跌；
   • 钴：价格与钴盐价格倒挂，整体供给偏紧，价格承压；
   • 锂：价格持续上涨，碳酸锂单周涨幅超10%，供应短缺仍持续；
   • 新能源金属：锂及锂盐价格维持高位，需求强劲支撑；
   • 其他金属：镁、铟、金属硅价格大幅上涨，电解锰因供给下降和需求增长价格上涨。

关键信息

• 投资策略：在经济下行压力和货币政策宽松预期下，有色金属板块可能迎来资金轮动，建议关注高景气子板块；
• 重点推荐组合：盐湖股份、云铝股份、洛阳钼业、华友钴业、鹏欣资源，各占20%权重；
• 风险提示：美元指数走强、下游制造业需求走弱可能对板块形成压力；
• 评级：维持“增持”评级。

金属价格走势

子板块业绩回顾

投资建议

• 重点推荐：盐湖股份、云铝股份、洛阳钼业、华友钴业、鹏欣资源，各占20%权重；
• 市场预期：全球经济下行压力下，货币政策或维持宽松，有色金属板块或受益于资金轮动；
• 风险提示：美元指数走强、下游需求走弱可能对板块形成压力。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率高于5%；
  • 中性：6个月内收益率在-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内收益率低于-5%。

行业基本资料