20260125-华泰期货-黑色建材周报_基本面无明显矛盾_节前市场或延续震荡_9页_2mb

市场总结：焦炭与焦煤短期震荡运行

核心内容

近期焦炭与焦煤市场整体呈现震荡态势，基本面无明显矛盾，短期内市场运行相对平稳。焦炭主力合约2605震荡下跌至1717元/吨，焦煤主力合约2605震荡下降至1157元/吨。市场参与者对春节前补库预期较为一致，但实际需求增长有限，主要受钢厂利润微薄及对高价原料的抵触影响。

主要观点

供给方面

• 焦炭：全国247家钢厂焦炭日均产量为63.3万吨，环比略有下降，但247家钢厂日均焦炭产量为46.95万吨，保持稳定。
• 焦煤：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比上升0.9%；原煤日均产量为199.4万吨，环比增加1.7万吨。独立焦企全样本焦煤库存为1177.7万吨，环比增加44.9万吨，但整体库存仍处于中低位。

需求方面

• 焦炭：247家钢厂高炉开工率为78.68%，环比下降0.16%，但同比增加0.70%；高炉炼铁产能利用率为85.51%，环比上升0.03%，同比上升0.87%；钢厂盈利率为40.69%，环比上升0.86%，但同比下降8.23%；日均铁水产量为228.1万吨，环比微增，同比显著增长。
• 焦煤：需求受钢厂补库预期支撑，但实际需求尚未明显提升，库存仍处于中低位，基本面矛盾可控。

库存情况

• 焦炭：247家钢厂焦炭库存为661.6万吨，环比增加11.3万吨；焦炭可用天数为12.4天，环比增加0.4天。
• 焦煤：247家钢厂焦煤库存为803.2万吨，环比增加1万吨；独立焦企全样本焦煤库存为1177.7万吨，环比增加44.9万吨；焦煤可用天数为12.9天，与上周持平。

关键信息

• 供需关系：当前焦炭供需矛盾有限，主流焦企提涨意愿较强，但下游钢厂接受度低。焦煤供给相对稳定，库存虽有所累库，但整体仍处于中低位。
• 价格及价差：焦炭和焦煤价格均呈现震荡下行趋势，月间价差和基差反映市场对远期供应的担忧及对近期需求的谨慎态度。
• 市场预期：春节前钢厂补库可能带动需求改善，但短期内市场仍以震荡为主，需关注宏观政策、钢厂利润、成材需求及煤炭供给变化。

风险提示

• 宏观政策：政策变动可能影响市场情绪和供需格局。
• 钢厂利润：钢厂利润水平直接影响采购意愿，需关注盈利率变化。
• 焦化利润：焦化企业利润状况影响供给端的调整空间。
• 成材需求：钢铁下游需求变化将对焦炭和焦煤需求产生重要影响。
• 煤炭供给：部分产区煤炭核减及印尼产量限制可能加剧供应紧张。
• 基差风险：现货与期货价格之间的基差变化可能影响套利策略。

策略建议

• 焦煤：短期震荡，建议关注库存变化及补库节奏。
• 焦炭：短期震荡，建议关注钢厂采购行为及补库预期。
• 跨品种：无明显跨品种机会。
• 期现与期权：暂无明确策略建议。

图表说明

• 图1至图28提供了焦炭与焦煤相关的价格、库存、产能利用率及基差数据，反映了市场供需变化和价格走势。
• 图表数据来源包括同花顺、钢联及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

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