2017-石膏板行业：存量为本，享受装配式建筑红利_42页-3mb

石膏板行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国石膏板行业的现状、发展趋势及竞争格局，指出石膏板作为建筑装修领域的基础材料，具有环保、节能、轻质、易加工、隔音防火等优势。随着房地产市场从增量房向存量房转型，以及装配式建筑政策的推动，石膏板行业有望迎来新的发展机遇。同时，报告指出北新建材作为国内行业龙头，凭借资源把控、产业链延伸、技术进步等优势，具备较强的竞争力。

主要观点

1. 行业特性与优势

• 石膏板具有重量轻、强度高、厚度薄、易加工、隔音、防火等性能，是国家鼓励发展的绿色建筑材料。
• 石膏板以工业废料脱硫石膏为主要原料，具有资源循环利用的特性，符合绿色经济发展方向。
• 与水泥相比，石膏板生产能耗低，单位能耗节省约 $78%$，且具备良好的隔热性能。

2. 行业发展与市场变化

• 2002-2013年，全国石膏板产量年复合增速达 $27%$，2015年后增速放缓。
• 2017年，我国新房销售面积虽创新高，但新开工面积不及2013年，行业需求由新房向存量房驱动转变。
• 人均石膏板消费量长期低于海外国家，但随着装配式建筑的推广，国内石膏板在内装墙体的使用比例有望提升。

3. 行业竞争格局

• 国内石膏板行业呈现“1+3”格局，即北新建材占据 $56%$ 市场份额，三家外资品牌（SaintGobain、USGBoral、Knauf）合计约 $12%$，其余 $32%$ 由中小型企业占据。
• 行业集中度不断提升，环保要求、单线准入门槛提升、兼并收购等推动市场份额向龙头企业集中。

4. 成本控制与技术创新

• 石膏板行业竞争核心在于成本控制，龙头公司通过资源把控、产业链延伸和技术创新降低单位能耗和人工成本。
• 北新建材通过全国性产能布局、自产护面纸及技术升级，构建成本优势。
• 天然石膏与脱硫石膏价格差异明显，脱硫石膏价格更低，但利用率仍较低。

5. 行业发展趋势

• 石膏板需求将由新建向重修驱动，重修需求波动性小于新建。
• 装配式建筑推动石膏板在内装墙体的使用，预计2020年新增需求约6亿平米。
• 美国与日本的石膏板市场已进入存量主导阶段，重修需求占比超 $50%$，市场集中度高。

关键信息

1. 行业现状

• 石膏板产量从2002-2013年年均增长 $27%$，2015年后增速放缓。
• 2016年全国石膏板产量约34亿平米，北新建材产量占比约 $41.3%$，脱硫石膏利用率高达 $100%$。

2. 市场结构

• 高端市场：主要由圣戈班、优时吉博罗、可耐福、龙牌等品牌占据，终端售价较高。
• 大众市场：以泰山、杰森等品牌为主，市场份额约 $79%$，价格相对较低。

3. 行业政策与补贴

• 国家出台多项政策支持石膏板行业发展，包括增值税即征即退、资源综合利用等。
• 2015年增值税补贴收入政策调整后，北新建材补贴收入增长显著。

4. 成本构成

• 石膏板成本主要由原材料（石膏、护面纸）、燃料动力（煤炭、电力）、人工等构成。
• 护面纸成本占比约 $80%$，脱硫石膏使用可节省 $40%$ 成本。

5. 技术创新与专利

• 龙头企业如北新建材、泰山石膏拥有大量与节能相关的专利，推动单位能耗下降。
• 技术进步使得生产每平米石膏板的能耗从2.5kg煤、1.2kWh电下降至0.6kg以下。

6. 行业整合与扩张

• 行业整合出清趋势明显，北新建材通过收购山东泰山石膏迅速扩大市场份额。
• 外资企业通过并购重组，加快技术与市场整合，如SaintGobain、Boral与USG的合并。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注北新建材，公司是国内石膏板行业的绝对龙头，具备成本、产能、技术等多重优势。
• 未来随着存量房市场发展及装配式建筑推广，石膏板需求有望稳定增长。

风险提示

• 房地产断崖式下降将影响石膏板需求。
• 行业政策退步可能对企业发展造成不利影响。

行业前景展望

• 石膏板行业将在存量房市场和装配式建筑的推动下，进入更加稳定的发展阶段。
• 未来行业集中度有望继续提升，龙头企业凭借资源和成本优势，将逐步占据更大市场份额。