20240323-国海证券-兴通股份-603209.SH-2023年报点评_内生外延快速发展_看好公司长期价值与成长机会_5页_246kb

兴通股份（603209）2023年年报点评总结

公司评级: 买入（维持）

研究亮点

1. 业绩超预期: 公司2023年实现营业收入1237亿元，同比增长5766%；归母净利润252亿元，同比增长2228%；扣非净利润237亿元，同比增长2051%。第四季度单季归母净利润增长4191%，环比增长5569%。
2. 内外贸驱动增长: 收入增长主要由内贸业务增加、开拓国际运输业务及收购兴通万邦贡献。内贸需求2023年逐步修复，2024年初开局强劲；外贸受红海事件影响维持高景气，运价大幅上涨(如新加坡-鹿特丹运价同比上涨1726%)。
3. 运力快速扩张: 2023年新增运力达844万载重吨，同时7艘船舶开工建设，2026年运力目标约1010万载重吨。内贸运力结构优化，为打开大炼化“走出去”配套市场做准备。

核心假设与投资方向

• 内需复苏: 进入2024年，内贸需求持续走强。
• 外需高景气: 化品等外贸运价保持高位，带来业绩弹性。
• 龙头优势: 监管趋严背景下，公司作为内贸龙头受益；外贸运力快速扩张打开成长空间。

盈利预测

风险提示

1. 需求不及预期: 化工品产能与需求修复滞后。
2. 并购整合风险: 新并购及扩张带来的整合挑战。
3. 政策风险: 行业监管政策变化。
4. 安全风险: 化学品运输安全问题。
5. 运力投资回报滞后: 新运力投入初期盈利能力可能承压。