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申万医药生物行业周报（20230717）

1. 投资要点

• 行情回顾： 申万医药生物板块7月10-14日上涨0.9%，跑输沪深300 1个百分点。年初至今下跌67%，在申万行业中排名垫底。
• 医药否极泰来： 行业估值和配置处于底部；连跌两年，调整三年，胜率和赔率双高。
• 投资策略： 淡化指数，结构行情；高低切换，放弃成见；紧跟政策，重药轻医。

2. 板块观点与投资策略

• 政策边际向好： 医保支出增长，医保续约规则利好存量。
• 估值判断： 行业当前估值低，但基本面未改，调整多年，情绪冰点或预示反转。
• 细分领域观点：
  • 创新药： 泡沫消化，医保新规利多，值得重点布局。
  • 仿转创： 集采出清，创新兑现，成长行情从估值修复转向成长。
  • 中药： 基本面未变，回调后性价比凸显，推荐国改和基药方向。
  • 生物制品: 底部估值，业绩持续释放，静待反转。
  • 医疗器械： 细分板块基本面向好，设备进口替代与IVD国产替代是主线。
  • 服务流通： 诊疗复苏，行业成长逻辑明确。

3. 细分领域重点关注

• 创新药： 恒瑞医药、百济神州等，推荐标的包括恒瑞医药、百济神州、康方生物等。
• 仿制药创新： 人福医药、恩华药业等。
• 中药： 太极集团、康缘药业、同仁堂等。
• 生物制品： 智飞生物、康泰生物、百克生物等。
• 医疗器械： 联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜等。
• 国企改革： 重药控股、津药药业、新华医疗等。

4. 工具和投资组合

• 本周投资组合： 恒瑞医药、西藏药业、荣昌生物、康方生物、康泰生物、鱼跃医疗
• 七月投资组合： 西藏药业、长春高新、康弘药业、桂林三金、重药控股、圣诺生物

5. 风险提示

• 行业需求不及预期风险。
• 上市公司业绩不及预期。
• 竞争加剧风险。