20180410-东吴证券-工程机械行业点评报告_3月挖掘机销量超预期_销售大省重回历史高点_12页_2mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2018年3月，工程机械行业迎来销量高峰，挖掘机销售38261台，同比增长79%，环比增长244%，远超市场预期。1-3月累计销量达60061台，同比增长48%。三一重工、徐工、柳工等龙头企业销量显著增长，其中三一重工以8289台销量位居第一，市占率21.66%。出口数据同样亮眼，3月出口销量1607台，同比增长100.4%，累计出口量4131台，同比增长105.1%。

主要观点

1. 销量超预期，行业持续走高

• 3月挖掘机销量大幅增长，市场预期增速为30%，实际增速远超预期。
• 国产品牌市场份额提升，3月国产品牌占比达51.76%，环比上升3个百分点。
• 日系、韩系及欧美品牌市场份额下降，国产品牌竞争力增强。

2. 销售大省带动行业发展

• 江苏、四川、山东、河南销量突破2000台，其中江苏和山东占东部销量的48%。
• 东部、中部、西部销量分别增长95%、80%、65%，显示地区需求强劲。

3. 各机型持续景气

• 小挖仍是最大需求品种，占比53%。
• 大挖因矿山开采需求减少，应用转向基建及房地产领域，市场空间有望扩大。

关键信息

企业表现

• 三一重工：3月销量8289台，同比增长83%，环比增长255%，市占率21.66%，创历史新高。
• 徐工：3月销量4016台，同比增长98%，环比增长298%，市占率10.5%。
• 柳工：3月销量2569台，同比增长129%，环比增长253%，市占率9.02%，增速领先。
• 厦工：3月销量97台，同比下降31%，累计同比下降30%，竞争力不足。

区域表现

• 东部地区：3月销量11326台，市占率29.6%，同比增长95%。
• 中部地区：3月销量11401台，市占率29.8%，同比增长80%。
• 西部地区：3月销量13916台，市占率36.37%，同比增长65%。

出口情况

• 3月出口销量1607台，同比增长100.4%。
• 1-3月累计出口量4131台，同比增长105.1%。
• 出口持续增长，成为市场新增长点。

投资建议

推荐企业

• 首推三一重工：全系列产品线竞争优势明显，龙头集中度提升，出口表现超预期，估值溢价显著。
• 推荐恒立液压：作为中国液压行业龙头，拓展国际业务可绑定龙头增长。
• 建议关注：柳工、中国龙工、中联重科等企业。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产和房地产投资低于预期。

数据图表分析

• 图表1和图表2显示行业销量和累计销量显著增长，超市场预期。
• 图表3和图表4突出三一重工销量和市占率领先。
• 图表5和图表6显示柳工销量和累计销量增长最快。
• 图表7显示厦工销量下滑，竞争力不足。
• 图表8和图表9分析下游需求，如房屋面积、商品房销售、铁路和公路建设需求等，显示行业景气度较高。
• 图表10和图表11显示水利和采矿业投资波动，对大挖需求有一定影响。

总结

2018年3月，工程机械行业表现强劲，挖掘机销量和出口数据均超预期。三一重工、徐工、柳工等企业销量显著增长，国产品牌竞争力回升。东部、中部、西部地区销量均增长，小挖需求最大，大挖应用转向基建及房地产。投资建议持续首推三一重工，关注其他龙头企业。风险提示包括一带一路实施和固定资产投资低于预期。