工程机械行业点评报告：3月挖掘机销量超预期，销售大省重回历史高点-20180410-东吴证券-12页-1mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2018年3月，中国工程机械行业表现强劲，挖掘机销量超预期增长，成为市场关注的焦点。3月挖掘机销售38261台，同比增加79%，环比增长244%，1-3月累计销量达60061台，同比增长48%。其中，三一重工销量8289台，市占率21.66%，位列第一；徐工销量4016台，同比增长98%；柳工销量2569台，同比增长129%。这些数据表明，行业整体持续走高，需求不减。

主要观点

• 销量超预期：3月销量远超市场预期，主要得益于工程机械需求的持续增长。
• 龙头表现突出：三一重工作为行业龙头，销量和市占率均创历史新高，显示出其强大的市场竞争力。
• 出口增长显著：3月出口销量1607台，同比增长100.4%，1-3月累计出口量4131台，同比增长105.1%。出口成为新的增长点。
• 国产品牌竞争力回升：国产品牌市场份额达到51.76%，环比增长3个百分点，显示出国产品牌在国际市场上的竞争力增强。
• 区域市场表现：江苏、四川、山东、河南等销售大省销量再次突破2000台，带动整体市场增长。
• 机型需求结构：小挖需求量最大，占比53%；大挖和中挖则因基建和房地产需求增长而表现良好。

关键信息

• 市场预期：此前市场预期3月销量增速在30%左右，但实际增速远超预期。
• 行业趋势：随着农村零星建设活跃和劳动力成本提高，小挖市场将持续扩大。
• 投资建议：继续首推三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升和出口增长；同时推荐恒立液压，拓展国际业务可望绑定龙头增长。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。
• 风险提示：一带一路实施低于预期、固定资产和房地产投资低于预期可能对行业造成影响。

总结

2018年3月，工程机械行业尤其是挖掘机市场表现强劲，销量和出口数据均创新高，显示出行业持续走高的趋势。三一重工作为龙头，表现尤为突出，其销量和市占率均达到历史高点。国产品牌竞争力回升，出口成为新的增长来源。区域市场表现良好，销售大省带动整体增长。机型需求结构显示小挖需求最大，大挖和中挖因基建和房地产需求增长而表现良好。投资建议方面，继续首推三一重工，同时关注其他企业如恒立液压、柳工、中国龙工、中联重科。风险提示包括一带一路实施低于预期和固定资产及房地产投资低于预期。