20260830-开源证券-世昌股份-920022.BJ-北交所信息更新_2026H1营收+0.35_归母-5.7_高压油箱二期投产+热管理传感器出海蓄势_4页_774kb

世昌股份（920022.BJ）投资分析总结

核心内容

世昌股份（920022.BJ）于2026年8月30日发布投资信息更新，当前股价为18.95元，一年内最高价为49.44元，最低价为17.34元。公司总市值为11.43亿元，流通市值为3.15亿元，总股本为0.60亿股，流通股本为0.17亿股，近3个月换手率为95.24%。分析师维持“增持”投资评级，认为公司具备增长潜力。

主要观点

• 业绩表现
  2026H1，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长0.35%；归母净利润0.27亿元，同比下降5.7%。利润总额为0.31亿元，同比下降7.89%。整体利润小幅下滑，主要受行业周期波动及成本压力影响。

• 业务结构与增长驱动
  公司燃油箱业务收入微降0.47%，主要受主机厂年降及销售返利影响。但高压燃油箱量产订单持续增长，形成“常压稳基+高压增效”的双轮驱动格局。2026年7月，“浙江星昌年产60万台新能源高压油箱项目（二期）”建成投产，将提升产能与自动化水平，为后续增长提供支撑。

• 热管理业务拓展
  公司积极拓展多品类热管理产品，包括电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等。电导率传感器已获法国彼欧认证并出口海外，为公司打开海外市场空间。热管理作为增量赛道，有望优化公司盈利结构并增强抗周期能力。

• 盈利预测调整
  鉴于行业环境变化，分析师下调公司2026-2028年盈利预测。预计归母净利润分别为0.76亿元、0.83亿元、0.98亿元，对应EPS分别为1.26元、1.37元、1.62元，当前股价PE为15.1倍、13.8倍、11.7倍。

• 财务状况
  2026年公司营收增速放缓，但归母净利润稳步提升。毛利率稳定在22.6%-22.8%之间，净利率逐步提升，ROE维持在16%左右。公司资产负债率下降，偿债能力增强，流动比率与速动比率均保持合理水平。

• 估值分析
  公司PE与P/B持续下降，反映市场对其未来增长预期有所调整。EV/EBITDA比率进一步下降，表明估值压力有所缓解，但需关注盈利能否持续增长以支撑估值。

关键信息

• 财务预测（亿元）

  指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
  营业收入	5.15	6.67	7.14	8.01	8.99
  归母净利润	0.69	0.69	0.76	0.83	0.98
  EPS	1.15	1.14	1.26	1.37	1.62
  P/E	16.5	16.6	15.1	13.8	11.7
  P/B	5.2	2.7	2.4	2.2	2.0

• 风险提示

  • 新业务拓展风险
  • 客户集中度较高风险
  • 毛利率下滑风险

分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 邮箱：zhuhaibin@kysec.cn
• 证书编号：S0790522080007

投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，A股基准指数为沪深300指数。

估值方法局限性

本报告所采用的估值方法及模型均基于假设，存在局限性。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅限开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
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• 投资者应自主作出决策，不依赖本报告进行投资。

总结

世昌股份在2026H1实现营收微增，但归母净利润下滑。公司通过高压燃油箱项目扩产及热管理业务拓展，增强增长动力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备第二增长曲线潜力，但需关注新业务拓展、客户集中度及毛利率风险。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，估值水平有所下降，需关注未来业绩兑现能力。