20240430-西南证券-蔚蓝生物-603739.SH-研发驱动提升毛利_微生态产业稳步发展_6页_1mb

蔚蓝生物（603739）2023年报及2024一季报分析总结

蔚蓝生物（股票代码603739）是一家专注于基础化工的企业，其2023年财务业绩显著增长。全年营业收入达1199亿元，同比增长307%，归母净利润80707万元，同比增长1556%；2024年第一季度，营业收入287亿元，同比增长2332%，归母净利润1272万元，同比增长2045%。净利润增长远超营收增长，主要源于毛利率的提升。

在2023年，公司销售毛利率为46.23%，同比提高3.00个百分点，得益于研发投入11亿元（占营收9.23%）和技术升级。通过新基因筛选和蛋白质工程改造，公司提高了酶产品的效率、耐温性和应用效果，同时降低了成本和产能开支。

公司积极布局益生菌行业，该行业受国家政策支持，全球产值预计2025年超过770亿美元。依托与ADM集团的国际合作，公司新建工厂将于2025年初投产，提供功能性益生菌产能，进一步巩固其作为中外合资企业的资源优势。此外，通过收购润博特生物科技，公司完善了抗生素替代体系，与中国本土市场互补，预计产能爬坡将提升益生菌产品的品牌影响力和市场占有率。

盈利预测显示，2024-2026年EPS预计分别为0.55元、0.63元和0.76元，对应的动态PE分别为23倍、20倍和17倍，西南证券维持“持有”评级。主要假设包括养殖景气度回升对酶制剂和微生态产品销量和毛利率的影响，以及动物保健板块的稳定发展。

潜在风险包括研发进度不达预期、产品销售不理想等。公司将通过持续创新和产能扩张，推动微生态产业稳步发展，同时关注行业政策变化和市场波动。

总结而言，蔚蓝生物凭借研发驱动和产业布局，有望实现长期增长。