20260827-中国银河-常熟银行-601128.SH-常熟银行2026年半年报业绩点评_成本收入比降低_息差降幅逐季收窄_7页_992kb

常熟银行2026年半年报业绩点评总结

核心内容

常熟银行2026年半年报显示，公司整体业绩表现稳健，营收与净利均实现同比增长，但增速有所放缓。同时，成本收入比显著下降，成为利润增长的重要支撑。

• 营业收入：2026H1实现64.28亿元，同比增长6.05%；Q2单季营收同比+5.37%。
• 归母净利润：2026H1实现21.78亿元，同比增长10.64%；Q2单季净利同比+10.07%。
• 年化ROE：13.34%，同比持平。
• 成本收入比：31.68%，同比下降2.88个百分点，费用压降成效显著。

主要观点

1. 成本控制与利润释放

• 费用压降是利润增长的主要动力，成本收入比显著下降。
• 净息差保持领先，且降幅逐季收窄，显示公司对利率环境的适应能力增强。
• 净息差：2026H1为2.48%，较2025年和一季度分别下降5BP和2BP，但降幅逐步收窄。
• 生息资产收益率：3.94%，较年初下降34BP。
• 计息负债成本率：1.59%，较年初下降31BP。

2. 贷款结构与增长情况

• 2026H1各项贷款余额2736.02亿元，同比增长6.79%。
• 对公贷款：1108.83亿元，同比增长11.87%，为信贷增长核心驱动力。
• 零售贷款：1389.12亿元，同比增长1.35%，占比降至50.77%。
  • 个人经营性贷款：953.95亿元，同比增长1.16%，但增速较弱。
  • 按揭与消费贷：微增，未成为增长主力。
• 异地分支机构与村镇银行：对经营贷贡献增加，显示公司业务拓展能力。

3. 非息收入与投资收益

• 非息收入：15.18亿元，同比增长6.77%，增速较Q1有所回落。
• 手续费及佣金净收入：1.97亿元，同比增长39.15%，主要由财富业务驱动。
• 理财产品规模：305.15亿元，同比增长0.77%。
• 投资收益：14.28亿元，同比增长18.90%，增速优于Q1。
• 公允价值变动损益：亏损2.59亿元，亏损扩大，对非息收入形成拖累。

4. 资产质量与风险控制

• 不良贷款率：0.75%，较年初下降0.01个百分点。
• 关注类贷款占比：1.58%，较年初下降0.01个百分点。
• 拨备覆盖率：431.94%，较年初下降19.31个百分点。
• 子公司兴福村镇银行：不良率1.01%，拨备覆盖率365.74%，较年初均有改善。

5. 资本状况

• 核心一级资本充足率：11.40%，较年初下降约0.2个百分点。
• 一级资本充足率：11.44%，较年初下降约0.2个百分点。
• 资本充足率：12.68%，较年初下降约0.2个百分点。
• 杠杆率：6.79%，保持稳定。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为9.61元、10.75元、10.99元，对应当前股价PB分别为0.66X、0.59X、0.53X。
• 风险提示：
  • 宏观经济增长不及预期。
  • 零售不良暴露可能影响资产质量。
  • 净息差收窄幅度超预期。

业务与战略亮点

• 小微金融护城河稳固：公司坚持“做小做散”战略，小微金融业务优势明显。
• 异地分支机构与村镇银行拓展：持续拓展业务空间，提升区域覆盖能力。
• NIM领先：净息差表现优于同业，资产质量优异，拨备覆盖率优于市场平均水平，风险抵补能力强。

数据图表

• 图1：常熟银行营收、净利及增速（右轴）
• 图2：常熟银行ROE
• 图3：常熟银行利息净收入及增速（右轴）
• 图4：常熟银行净息差相关
• 图5：常熟银行贷款规模及增速（右轴）
• 图6：常熟银行对公、零售贷款规模及增速（右轴）
• 图7：常熟银行贷款结构
• 图8：常熟银行各项零售贷款同比增速
• 图9：常熟银行存款规模及增速（右轴）
• 图10：常熟银行存款结构
• 图11：常熟银行非息、中间业务收入及增速（右轴）
• 图12：常熟银行其他非息收入、投资收益及增速（右轴）
• 图13：常熟银行理财产品规模及增速（右轴）
• 图14：常熟银行不良及生成率、关注类贷款占比
• 图15：常熟银行拨备覆盖率
• 图16：常熟银行资本充足水平

附录：财务预测表

总结

常熟银行在2026年上半年表现出稳健的营收与净利增长，成本收入比显著下降，费用控制成为利润释放的关键。净息差保持行业领先，且降幅逐季收窄，主要受益于负债端成本的改善。对公贷款增长稳健，而零售贷款增速较弱，但个人经营性贷款仍保持一定增长。非息收入增长放缓，但手续费及佣金净收入保持高增长，财富业务是主要驱动力。资产质量整体稳定，拨备覆盖率有所下降，但公司风险抵补能力仍较强。公司坚持“做小做散”战略，小微金融业务具有竞争优势，异地分支机构与村镇银行持续拓展，提升业务空间。投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年BVPS稳步增长，PB逐步下降，显示估值仍有调整空间。