加密数字货币挖矿市场专题报告_17页_1mb

报告摘要

加密数字货币挖矿市场专题报告总结

核心内容

加密数字货币挖矿市场经历了从CPU到GPU，再到FPGA和ASIC的演进过程，挖矿设备的升级推动了算力的指数级增长，同时也使得挖矿市场逐渐向专业化、规模化和公司化发展。比特币的算力集中问题日益凸显，而以迅雷玩客云为代表的CDN矿机则通过共享经济模式提升了资源利用效率。

主要观点

挖矿技术演进：挖矿设备从CPU发展为GPU，再演进至FPGA和ASIC，ASIC成为当前主流，具有极高的算力和较低的能耗。
市场集中度高：中国企业在区块链矿机芯片研发领域占据主导地位，比特大陆和嘉楠耘智在矿机市场具有绝对优势，比特大陆的算力控制超过50%。
挖矿成本结构：比特币挖矿的盈亏主要由比特币价格、难度值和电费成本决定，随着难度值的上升和价格的下跌，市场进入寒冬。
新型矿机模式：CDN矿机结合CDN网络和区块链技术，通过共享资源获取链克奖励，提高社会资源配置效率。
矿池机制：矿池帮助矿工降低风险，但同时也带来算力集中化风险，可能引发女巫攻击。

关键信息

挖矿设备演进

CPU挖矿：早期可使用普通计算机，但随着难度上升，已基本淘汰。
GPU挖矿：显卡易于配置，但算力和效率无法与ASIC相比。
FPGA挖矿：性能优于GPU，但受限于成本和可获得性，很快被ASIC取代。
ASIC挖矿：专用芯片，算力高、能耗低，成为主流挖矿设备。
CDN矿机：以迅雷玩客云为代表，结合CDN和区块链，实现资源共享。

比特大陆

成立于2013年，2017年营收达25亿美元，市场份额超75%。
算力控制超过50%，成为比特币挖矿行业巨头。
2017年推出BM1680芯片，进入AI领域。
2018年主导比特币硬分叉，产生比特现金（BCH）。

嘉楠耘智

成立于2013年，是全球第二大比特币矿机生产商。
2017年营收达13亿元，年利润增长230倍。
阿瓦隆矿机销量从2015年的9.7万台增长至2017年的29万台。
2018年5月向港交所提交IPO申请，成为区块链行业首家赴港上市的企业。

比特币挖矿现状

节点分布：2018年5月全球有10,298个比特币节点，美国占比最高，中国排第三。
挖矿收益：由区块奖励和手续费组成，区块奖励随时间减半，手续费则随交易量波动。
挖矿成本：长期静态成本包括矿机售价和电费，短期动态成本则主要考虑电价和难度值。
盈亏点分析：蚂蚁S9矿机的长期盈亏点为34,492元，蚂蚁V9和阿瓦隆A741的盈亏点分别为61,731元和72,476元。

市场前景

随着挖矿难度的持续上升，电价成为影响矿工生存的关键因素。
未来比特币挖矿市场将继续向专业化、规模化、公司化发展，算力中心化趋势不可逆转。
廉价电力供应是矿场在寒冬中生存的关键，也是未来牛市中重新崛起的保障。

风险提示

加密数字货币市场具有高投机性和高波动性，存在过度炒作和概念宣传等投资风险。
区块链技术尚处于早期，大规模商业应用落地仍需时间。
矿池算力超过50%时，可能引发女巫攻击，影响区块链网络的安全。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

附图与表格

图1：挖矿设备的演进
图2：比特币创世区块的原始十六进制版本
图3：早期比特币矿工自制的简易GPU矿机
图4：以太坊Radeon R9380x矿机
图5：以太坊Radeon R9 Nano矿机
图6：比特币FPGA矿机
图7：比特币蚂蚁S9矿机
图8：比特币神马矿机
图9：迅雷玩客云产品
图10：2012年-2020年全球矿机市场规模及增长率
图11：2018年4月比特币矿池算力占比
图12：2018年5月比特币网络节点分布情况
图13：近一年比特币交易日均手续费变化
图14：近一年比特币价格与难度值变化情况
图15：比特币短期动态盈亏点

表格信息

表1：比特大陆矿机主要参数
表2：2017年中国十大集成电路设计公司
表3：国内AI芯片信息
表4：嘉楠耘智主要产品
表5：嘉楠耘智主要财务指标
表6：2015年-2017年嘉楠耘智阿瓦隆矿机销售情况
表7：嘉楠耘智三次上市之路
表8：2018年5月比特币网络节点分布情况
表9：2018年4月末比特币挖矿成本

分析师声明

本报告由分析师沈海兵撰写，具有证券投资咨询执业资格，观点准确反映其对标的证券和发行人的看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

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