20230110-国投安信期货-纸浆周报_供给投产确定性增加_期价表现疲软_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体表现疲软，主要受到供应端投产确定性增加及下游需求疲软的双重影响。期价回落，现货市场交投清淡，部分纸制品价格下行，市场整体处于偏弱态势。

主要观点

1. 供应端：投产预期增强，进口恢复预期上升

• MAPA及UPM项目投产确定性增加：Empresas Copec子公司Arauco的MAPA项目已开始正式投料生产，UPM Paso de los Toros纸浆厂调试进展顺利，预计一季度投产。
• 新增产能对05合约形成压力：新增供应预计在2025年一季度集中释放，对05合约形成显著压力。
• 内外价差回升利于进口恢复：人民币升值和外盘走弱使得内外价差回升，有利于进口纸浆的恢复。

2. 需求端：下游表现疲弱，开工率低迷

• 原纸需求疲软：文化纸、生活用纸、白卡等下游产品价格持续下行。
• 纸厂采买积极性下降：受利润不佳影响，纸厂原料采购意愿减弱，市场交投清淡。
• 开工率处于历史低位：双胶、双铜、生活用纸、白卡等代表性纸制品开工率低迷，显示下游需求疲软。

3. 库存情况：港口库存增加，对价格形成压力

• 国内港口库存环比上升10.5%：保定、天津、日照、青岛、常熟、上海、高栏、南沙等港口库存增加。
• 欧洲港口库存同比上升12.97%：11月欧洲港口库存较去年同期增长明显，反映需求疲弱。
• 库存季节性偏高：国内主要港口库存季节性偏高，对浆价形成下行压力。

4. 价差变化

• 针阔内盘价差扩大：针叶浆与阔叶浆内盘价差扩大，表明针叶浆需求相对更强。
• 针阔外盘价差维持稳定：外盘价差未出现明显波动，但整体趋势偏弱。
• 内外价差对进口量的影响：内外价差变化与进口量之间存在一定的关联性，显示市场对进口的敏感度。

关键信息

价格数据

• 纸浆主力合约收盘价：6352元，周跌4.28%，月跌14.05%，近3月跌5.22%。
• 山东银星：7325元，周涨跌幅为0%，月涨跌幅为0.34%，近3月跌3.62%。
• 山东凯利普：7525元，周跌0.99%，月跌2.27%，近3月跌4.14%。
• 山东鹦鹉：6260元，周跌0.63%，月跌3.69%，近3月跌9.28%。
• 白卡日度均价：5210元，周涨0.19%，月跌1.14%，近3月跌2.25%。

价差数据

• 针阔内盘价差：1125元，周涨4.65%，月涨32.35%，近3月涨50%。
• 针阔外盘价差：75美元，周涨跌幅为0%，月涨36.36%，近3月跌11.76%。
• 针叶浆内外价差：168.17元，周涨239.04%，月跌160.50%，近3月跌153.04%。
• 阔叶浆内外价差：-378.28元，周跌17.79%，月跌43.08%，近3月跌17.79%。

后市展望

• 供给端修复预期增强：随着MAPA和UPM项目投产，市场供给有望逐步修复。
• 需求端延续疲软：下游纸制品需求持续疲软，开工率低，利润差。
• 期价预计延续偏弱：供给增加与需求疲软形成双重压制，期价预计维持偏弱走势。

操作评级

• 纸浆：★☆☆（偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强）

数据来源

• 价格与库存数据：卓创、wind、Bloomberg
• 分析与图表：国投安信期货有限公司

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